公司经营情况 - 公司前三季度收入略有下滑,主要是由于医疗行业整顿导致终端医院采购延迟,医疗设备招标活动同比明显减少,以及部分医院等待设备更新政策落地所致[1] - 公司仍保持战略投入,引进各类研发、销售人才,为公司中长期发展储备人才,公司研发、销售费用有所增长,导致短期利润表现不佳[1] - 公司收入呈现季节性,第三季度属于公司业务淡季,收入在全年中占比较低;而公司各项薪酬等费用的支出偏刚性,叠加上半年新增近三百名员工,单三季度各项期间费用支出同比增加较多,导致公司第三季度出现亏损[2] - 从市场角度看,超声、内镜的诊疗需求并没有减少,医院采购放缓是短期现象,随着设备更新政策逐渐落地,以及医院采购回归常态化,公司预计未来各项业务将明显好转[2] 新产品研发 - 公司持续保持高强度研发投入,不断丰富内镜产品矩阵,推出HD-580系统获得良好市场反馈,并将于明年上半年发布全新4K超高清电子内镜系统[2][3] - 公司积极布局微创外科业务,已推出SV-M4K100系列4K超高清腔镜摄像系统,并预计将于明年上半年发布新一代高端腔镜摄像系统,支持4K超高清白光成像、荧光成像和3D成像[3] - 公司在外科软镜产品研发方面,已完成电子鼻咽喉镜、常规电子胆道镜、超细电子胆道镜、电子膀胱镜、重复性电子输尿管镜等多款产品研发[3] - 公司正致力于内镜技术与超声技术的深度整合,稳步推进人工智能、多模态融合内镜诊疗技术研发与产品落地[3] 市场政策 - 自九月份以来,医疗设备更新政策的相关资金已经陆续下发,部分地方的项目已开始实施,预计第四季度会加快落地,主要集中在医学影像领域,与公司相关的主要是超声,预计有几十亿的市场规模[3] - 设备更新政策将持续三年,未来有可能拓展到内镜或其他领域,医疗设备公司、尤其是头部公司将持续受益[3] - 设备更新政策将有助于促进终端医院采购恢复正常,过去压抑已久的需求将逐渐得到释放,公司看好未来的市场复苏[3] 渠道库存管理 - 公司一直保持稳健的经营风格,对渠道库存进行严格监控,不追求短期高增长,将渠道库存控制在合理水平,与公司各产品线的增速相匹配[3] - 自去年下半年以来,受行业环境影响,公司渠道库存水平有所上升,但相比同行业其他公司,仍保持在较为健康的水平,在今年三季度,公司渠道库存水平甚至有所降低[3] - 随着未来行业好转,公司相对同行较低的库存水平将有助于业绩快速反弹[3]