公司和行业概述 公司概况 - 公司是一家专注于上市公司和行业研究的资深研究分析师 [1] - 拥有10年投资银行从业经验,擅长解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现潜在的投资机会和风险 [1] 行业概况 - 公司主要研究的行业包括上市公司和相关行业 [1] 公司业绩表现 2024年前三季度业绩 - 公司2024年前三季度营收约12亿人民币,同比增长约43% [1] - 净利润为2.86亿人民币,同比增长超过50% [1] - 第三季度单季度营收为4.3亿人民币,同比增长58%,环比下降约6% [1] - 第三季度净利润约为1亿人民币,同比增长80%,环比略有下降 [1] 第三季度各业务板块表现 - 磁芯业务营收有所下滑,但整体仍处于正常经营节奏 [3] - 磁粉业务环比增长接近50%,主要由于基数较低以及水雾化产能逐步投放 [3] - 新变电站业务营收同比基本持平,保持了稳定的经营状态 [3] 未来发展前景 - 第四季度将继续关注市场动态并进行相应调整 [3] - 光伏市场和其他下游行业均处于正常状态 [3] - 随着水雾化产能的进一步提升,对磁粉业务未来发展充满信心 [3] - 将继续配合客户需求,并关注AI服务器等新兴领域的发展机会 [3] 在手订单情况 - 在手订单总体正常,与前几个季度变化不大 [4] - 磁芯方面有2-3个月的在手订单量,新港方面则保持在六七千万左右 [4] - 订单会根据客户需求不断滚动和调整,以确保生产和交付节奏 [4] 毛利率和净利率情况 - 第三季度毛利率约为41%,净利率大概在23%左右 [5] - 磁粉业务由于产能提升带来的效益显著,毛利率维持在50%左右,净利率则保持在30%左右 [5] 磁粉业务经营目标 - 2024年全年磁粉业务营收目标为4,000万左右 [6] - 截至第三季度末,该业务已实现2,600万左右,相较去年全年2000-2,800万有所增长 [6] - 随着水雾化产能持续投放以及生产工艺优化,对完成全年目标充满信心 [6] 新变电感产品发展 - NB系列和MPS系列是主要产品,第三季度占比分别为6点几和接近4 [7] - 专注于配合客户交付节奏,并持续关注产业链动态 [7] - 在手订单维持在六七千万左右水平,反映出市场对公司的认可度提高 [7] 芯片电感新领域应用 - 正积极探索AI PC、消费电子及内存等新兴应用领域,与联想等企业展开合作 [9] - 这些新兴应用将为公司带来长期且稳定的市场需求 [9] 粉芯市场份额 - 目前公司在粉芯市场中的市占率约为20% [10] - 未来有望进一步提升市占率,并实现出货量指引达到20%以上 [10] 磁芯产品产能规划 - 目前有两个主要生产基地:惠东基地和河源基地 [11] - 河源基地今年正在进行产能爬坡,预计明后年将继续扩张,总计产能可达6-7万吨 [11] - 公司会根据市场变化灵活调整生产计划 [11] 新能源车领域 - 三季度新能源车用磁芯产品占比约为12%,全年大概16-17% [12] - 未来将在这些领域持续发力,以期逐步提高市场份额 [12] - 与海外客户的合作进展顺利,高功率混动方案在海外市场接受度逐步提高 [13] AI行业电感业务 - 第三季度新增电感业务收入约为8,000万元,同比增长显著 [14] - 正在进行新模组方案的小批量测试,以替代现有大批量交货的模组并开拓新市场 [14] - 明年谷歌CPU项目可能带来新的合作机会,但需要做好长期规划应对需求波动 [14] NV与非NV产品比例 - 第二季度NV与非NV产品比例约为6:4,第三季度已发生变化 [15] - 非NV模组用量下降,而H系列产品交货量上升,总体销售收入略有增长 [15] - 正在开发新的模组方案,目前处于小批量测试阶段 [15] 毛利率变化原因 - 第三季度芯片电感业务毛利率环比有所提升,主要归因于汇率变动、产品结构优化和成本控制 [16] - 第三季度整体毛利率较第二季度有所下降,主要是由于大功率产品提货量降低 [17] 与MPS合作新产品 - 目前处于小批量验证阶段,定价主要依据公司自身50-60%的毛利率目标 [18] - 新产品体积变小,成本可能会降低,但最终定价仍需考虑技术含金量和市场需求 [18] 产能规划 - 明年产能增加将集中在现有厂房旁边新租赁的几百平方米空间,以满足压机工序需求 [21] - 新的场地预计今年第四季度启动建设,明年建设期完成后,产能将在2026年释放出来 [21] 与主要客户的合作 - 与英伟达和MPS的供货价格及利润基本稳定,不会因批量成熟技术而大幅调整 [22] - 正在与谷歌、特斯拉等客户进行样品测试,积极配合下游客户进行数量测试 [20] 竞争格局和应收账款管理 - 专注于技术指标提升,为客户创造更高价值,从而实现市场增量转化 [27] - 应收账款主要面向国内新能源光伏和新能源车板块的大公司,回款周期稳定 [27] - 新产品针对海外客户,应收款为现费且账期短,现金流逐渐转正并持续增加 [27]