行业和公司概述 行业概述 [1][2][3][4][5] 1. 电子行业整体呈现"三重底"特征:估值底、业绩底、周期底 2. 行业集中度有所减弱,但行业龙头公司裕能的市场份额持续上升 3. 行业加动力持续提升,行业具备涨价意愿 4. 行业供给端出现变化,如比亚迪二代刀片电池、宁德时代新产品的推出,将进一步提升行业产品价值 5. 行业新增产能较为有限,主要集中在快充等高端产品,供需结构有望进一步改善 公司概述 [4][5][6] 1. 裕能作为行业龙头,市场份额持续提升,目前已达34% 2. 裕能手持订单充足,预计明年出货量可达100万吨以上 3. 裕能新增20万吨产能,主要用于快充等高端产品 4. 裕能已开始进行变相涨价,优先满足核心客户需求 5. 裕能在高压石等新产品技术上具有领先优势,有利于提升产品结构和盈利能力 核心观点和论据 行业需求前景乐观 [1][2][3][4] 1. 行业需求增长预计将维持20%以上 2. 快充电池需求增长确定性高,如宁德时代神行Plus、比亚迪二代刀片电池等新产品推出 3. 储能领域对高压密度电池需求也在不断提升 行业供给端变化利好龙头 [3][4][5][6] 1. 行业新增产能较为有限,主要集中在快充等高端产品 2. 非龙头企业在二次烧结工艺方面可能出现产能折损,进一步优化供需结构 3. 裕能在高压石等新产品技术上具有领先优势,有利于提升产品结构和盈利能力 裕能业绩有望大幅改善 [4][5][6] 1. 裕能手持订单充足,预计明年出货量可达100万吨以上 2. 裕能新增20万吨产能,主要用于快充等高端产品 3. 裕能已开始进行变相涨价,优先满足核心客户需求 4. 裕能高压石等新产品有望带来单车盈利的大幅提升,预计可达2000元/吨以上 5. 综合来看,裕能明年利润有望达到18亿元左右 其他重要内容 1. 行业内部可能出现部分价格分化,裕能作为龙头企业在价格节奏把控上具有重要影响力 [3][5] 2. 裕能在高压石等新产品技术上的领先优势,有利于提升行业壁垒,强化其行业地位 [5][6]