行业和公司关键要点总结 1. 行业反转确定性强 [1] - 行业二季度已经确立盈利底 - 行业厂商签订自律协议,价格有望处理 - 行业从追求低成本向加强智商管控转变 - 江苏项目取得实质性进展,解除了压制行业估值和业绩预期的因素 2. 行业需求持续旺盛 [1] - 前三季度招标规模约100GW,预计明年新增装机可达百GW - 海上风电新增装机有望接近15GW - 部分在建项目已进入收尾阶段,明年二季度开工和设备交付有望明显增加 3. 重点标的推荐 [1][2] 3.1 海力 - 在江苏省内海上风电基础市场占据绝对优势地位 - 省外市场布局完善,有望率先受益于深远海项目 - 明年预计业绩约9亿,对应15倍左右估值 3.2 天顺 - 路塔业务转型基本完成,海上风电业务快速发展 - 广东等优势省份订单占比大,单位盈利较好 - 明年预计业绩约15亿,对应10倍左右估值 3.3 其他标的 - 红蓝、中天、恒铜等也值得关注 - 零部件标的如日月、新峰、明阳等 - 出海链上标的如真江、大津、明阳定期等 4. 行业估值合理性分析 [1] - 行业底层逻辑未变,需求有望持续释放 - 公司发展布局有所改善,基本面变好 - 当前处于行业和股价双重低点,有望修复 - 合理估值水平为20倍左右