光伏行业研究报告总结 行业概况 - 中国光伏产业在全球市场中占据主导地位，贡献了约一半的全球光伏装机容量，但其用电量仅占全球的 30%左右 [1] - 未来中国光伏装机容量有望继续增长，但增长速度不可预测，需要密切关注 [1] 美国政策影响 - 美国政策变化，包括反倾销和反补贴措施，对中国光伏企业有显著影响 [3] - 预计美国将采取温和政策，适度提升关税而不大幅削减补贴，这将利好已在美国建厂的公司，如君达、阿特斯、隆基等 [4] - 即使特朗普再次当选，也不太可能完全取消投资抵免(IA)和生产抵免(IC)补贴 [4] - 关税预计会侵蚀部分美国组件利润，并导致组件价格上涨 [4] 行业估值及交易策略 - 光伏板块估值存在挑战，传统估值方法难以适用 [5] - 可考虑制造业合理回报率乘以市场占有率，再乘以 10 倍市盈率来评估，但这种计算方式缺乏实际意义 [5] - 通过把握周期节奏变化，选择估值具有安全边际的公司进行反弹交易是较为可行的方法 [5] - 四季度至明年一季度值得关注，因为四季度通常为低位，一季度为淡季，二季度供需关系改善后基本面业绩可能好转 [5] 具体投资标的 - 金奥的 PB 仅为 1.5，相对于金科 2.7 更具吸引力，其经营情况预期将改善 [6] - 晶澳科技的市净率(P/B)大约在 2 倍左右，估值相对合理，且具有反弹潜力 [7] - 阿特斯和横店东磁是两个值得关注的公司，其业务有望从美国市场的高利润中受益 [8] - 硅料行业发展前景看好，科力威是一个具有潜力的标的 [9] - 还应关注整个产业链各环节中的优质企业 [10]