公司和行业研究纪要 行业概况 - 本次电话会议纪要涉及的行业包括金融、财政、出口、资源品等多个领域 [1] 核心观点和论据 政策动态 - 金融领域政策反应迅速,包括预告了降准和降息的可能性 [2] - 财政政策主要集中在化解风险方面,如发债、收房子收土地以及注入资本金等措施 [2] - 财政政策未来发展方向存在分歧,一方面是化解风险和托底作用,另一方面是出台一揽子刺激总需求政策 [3] - 预计在12月初将明确明年整体规划和刺激需求数据 [3] 美国大选影响 - 特朗普胜选概率显著上升,其媒体公司股票反弹约130% [4] - 如果特朗普当选,将对出口量和资源品板块产生负面影响,并可能倒逼国内出台更大力度的刺激政策 [4][5] 市场走势 - 当前市场处于牛熊转换或消灭熊市思维的过程,预计在12月明确明年一揽子财政刺激计划之前,指数层面可能进入震荡缓冲期,但市场依然活跃 [6] - 选股思路可以参考连续12个月市净率(Pb)破净、并购重组以及股权协议转让等指标,以及三季报披露情况 [7] 三季报影响 - 三季报对A股市场总量的影响主要体现在历史规律和企业盈利趋势两个方面 [8][9] - 历史数据显示,重大事件发生后的前20个交易日内市场表现通常较好,但20到60个交易日内则进入缓冲期 [8] - 企业盈利能否走出负增长区间将决定市场反弹或反转空间 [9] - 预计今年三季度非金融类公司的利润增速大概率与中报持平,即处于约-5%的负增长区域 [10] - 汇兑损益仍可能继续构成拖累 [11] 政策对企业盈利的影响 - 政策调整有助于通过消费和生产逐渐传导至业绩修复,主要体现在提高资产周转率和缓解现金流压力 [12] - 政府已采取一系列措施化解企业债务问题,如通过分析应收账款和合同资产占净资产比重较高的行业 [13][14] 三季报预告亮点 - 农业、汽车、非银金融、基础化工、轻工制造、电子产品、交通运输、有色金属和公用事业等行业表现突出 [15] - 化工、电子、公用事业、机械设备和医药等行业环比提速 [15] - 科创类公司、外需支撑型出口公司增速较高 [15] - 水电等稳定性强的行业,保险业由于保费增长和投资收益回暖表现亮眼 [15] - 农业产业链及内需消费品如饮料零食和调味品也交出不错答卷 [15] 其他重要内容 - 政策调整有助于改善企业资产负债表,提高投资回报率和现金流 [12] - 政府化解债务的规模及其对企业经营端的传导效果值得持续关注 [13][14] - 未来市场配置可重点关注科创类资产、外需结构、保险业、农业等领域 [16]