财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度基金整体业绩表现良好,累计收益率达到202.40%,年化收益率为18.26%,波动率为17.26%,Sharpe比率为0.92,Calmar比率为0.71,Sortino比率为2.03,最大回撤为25.65% [1] - 2024年前三季度各资产类别均实现盈利,其中权益类、固定收益类和商品类的收益贡献各不相同 [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 权益类投资方面,公司在9月初减仓了运营商和公用事业,加仓了建筑建材电商,提高了组合弹性 [6] - 固定收益类投资方面,公司持有5年期美债多仓,9月初增加了国内超长债空仓,国内持仓获利平仓绝大部分,美债有回撤 [6] - 商品类投资方面,公司在8月底-9月中旬,对基本面好弹性大被错杀的品种,持续建仓看涨期权,在市场上涨前完成建仓 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为港股估值水平低于A股大盘股,A股大盘股又低于A股中小盘股,结构性差异显著 [10][12] - 公司认为港股内部,互联网消费类和公用事业类估值水平与海外持平,没有明显折价,而全球定价的资源和工业企业以及本土金融地产建筑则明显被低估 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持多资产分散投资,追求对冲保护,以绝对收益为目标的投资模式 [5][11] - 公司认为后续中央财政发力、地方化债、地产企稳将成为最主要的宏观驱动 [8][12] - 公司认为未来市场将从当前的情绪驱动转为依据宏观主线和基本面的大分化格局 [7][12] - 公司认为未来3个月内经济数据有望在10月回升,3年内央企份额扩张、地方政府化债、房地产价格触底等将成为主要驱动 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为虽然经济短期延续下滑趋势,但中期并不悲观,政策有空间 [4] - 公司认为总需求已经开始回升,后续面临2个季度的需求和生产回升 [4] - 公司认为风险资产明显错杀,后续存在较大机会 [4] - 公司认为9月以来政策转向和发力引发了风险资产的大幅上涨 [4][7] 其他重要信息 - 公司在9月上半月市场最悲观的阶段,调整组合,在坚持风控纪律的前提下,把风险预算完全打满,通过股票行业的调整和商品期权工具的使用,提高了组合的进攻性 [5] - 公司认为后续分化大于共振,权益类和商品类存在一定分化,固定收益类短债平稳,长债短期震荡 [11] - 公司投资计划是依然坚持多资产分散投资,追求对冲保护,强调风险控制和波动控制,以绝对收益为目标 [11]