行业和公司概述 [1][2][3] - 摩根士丹利消费品大宗商品成本指数在2024年9月同比上涨9.2%,略低于8月的9.7%。 - 剔除巧克力公司后,该指数同比上涨3%,环比上涨1%。 - 主要价格上涨的商品包括美国天然气(+14%)、咖啡(+13%)、糖(+13%)、乙烯(+9%)、棕榈仁油(+7%)和茶叶(+7%)。价格下降最大的是油价(-8%)、欧洲天然气和丙烯(-6%)以及可可(-5%)。 核心观点和论据 [1][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 食品生产商和家庭个人护理产品公司2024年成本压力有所缓解: 1) 啤酒、食品(除巧克力)和家庭个人护理产品预计2024年成本压力将分别下降4.5%、3.5%和3%。 2) 2025年,烈酒和啤酒公司将从原料成本下降中获益最多,分别下降2%和1%。食品生产商(除巧克力)将面临4%的成本压力,巧克力生产商仍将面临双位数的成本压力。 - 公司指引: 1) 达能2024年毛利率有望温和改善,受益于定价和生产效率。 2) 雀巢2024年预计毛利率将进一步提升,但咖啡和可可价格上涨将抵消部分收益。 3) 巴瑞卡乐2024年预计EBIT将下降中个位数,受到原料价格高企和其他成本因素的影响。 4) 瑞士莲2024年预计营业利润率将提升20-40个基点。 5) 联合利华2024年预计毛利率将温和改善,受益于生产效率提升和定价。 6) 利洁时2024年预计成本通胀将放缓至低单位数,并通过成本优化计划来抵消。 7) 百雀羚2024年预计消费品部门利润率将略有提升,但泰萨部门利润率将持平。 8) 汉高2024年预计毛利率将大幅提升,受益于原料价格下降和成本节约措施。 其他重要内容 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57] - 摩根士丹利在过去12个月内为多家公司提供了投资银行服务,并持有部分公司的股权。 - 摩根士丹利的股票评级体系包括超重、等权重、未评级和低权重,与买入、持有和卖出的评级不同。 - 摩根士丹利的行业评级包括看好、中性和谨慎。