行业和公司概述 行业概述 - 传媒互联网板块在上一轮牛市(2014-2015年)中表现突出,目前AI应用和游戏板块有望成为新的增长点[3] - AI从大模型到硬件再到应用,将推动科技成长板块实现业绩与估值双轮驱动[3] - 游戏板块作为传媒互联网的重要组成部分,具备较强的进攻属性,当前估值仍处于低位[5] - 与AI技术结合的新型游戏产品有望带来新的增长点,为行业注入新的活力[5] - 视频生成模型在技术路径上出现显著突破,全球科技巨头在视频生成多模态模型领域展开激烈竞争[7][8] 公司概述 - AI应用在B端和C端的大规模应用有望诞生全新的商业模式和大体量公司[8] - 港股和A股游戏板块估值均有修复空间,新产品供给释放明显,版号持续发放,促消费政策也将提升人均消费金额,推动游戏行业增长[9] - 未来游戏板块业绩的主要驱动因素包括优质新游供给的稳定持续释放以及消费预期改善带来的ARPU提升[11] 关键观点和论据 市场行情 - 当前市场行情受到政策驱动,特别是货币政策宽松带来的增量资金入场和流动性改善,但长期来看应结合产业趋势和公司基本面寻找业绩与估值双轮驱动的机会[1][2] AI应用 - 视频生成模型在技术路径上出现显著突破,不再采用传统DNN架构,而是引入新的多模态模型,全球科技巨头展开激烈竞争[7][8] - AI应用在B端和C端的大规模应用有望诞生全新的商业模式和大体量公司,建议投资者积极把握这一产业趋势[8] 游戏板块 - 游戏板块当前具备业绩与估值双轮驱动的机会,港股和A股游戏板块估值均有修复空间[9] - 新产品供给释放明显,版号持续发放,促消费政策也将提升人均消费金额,推动游戏行业增长[9] - 未来游戏板块业绩的主要驱动因素包括优质新游供给的稳定持续释放以及消费预期改善带来的ARPU提升[11] 其他重要内容 - 2014-2015年及2019-2021年市场牛市和结构性上涨中,游戏板块均展现较强进攻属性,当前估值仍处于相对低位,金融弹性较大[12] - 在A股方面重点推荐姚记科技、神州泰岳、顺网科技、凯因网络及吉比特,在港股方面推荐心动公司、腾讯控股、创梦天地、哔哩哔哩及网易[13]