会议主要讨论的核心内容 - 舜宇光学科技在光学业务上取得显著提升,包括镜头和模组等产品规格的升级,带来了整体业务利润的大幅改善,成为一个确定性高且可持续发展的投资标的 [1] - 舜宇在手机业务上占据市场龙头地位,特别是在北美客户份额持续提升 [2] - 舜宇在车载场景中也有成熟布局和良好成绩 [2] - 手机光学端升规趋势是推荐舜宇的重要原因之一,高端产品如潜望式、大尺寸、光学防抖可变光圈等占比持续提升,推动了毛利率的提升 [4] - AI手机的发展对光学硬件需求有增强作用,并带来新的需求,如辅助摄像机、深度距离信息获取、多光谱信息获取等,推动光学生态系统的发展 [5] - 舜宇光学预计今年全年利润将达到22亿元人民币,明年预计达到32亿元人民币,目前市值对应今年约20倍市盈率(PE),明年约15倍PE,处于合理估值区间 [6] 问答环节重要的提问和回答 - 近期推荐的消费电子板块中,舜宇光学科技的投资逻辑是什么? - 舜宇光学科技的投资逻辑主要基于其在光学业务上的显著提升,包括镜头和模组等产品规格的升级,这带来了整体业务利润的大幅改善。与瑞声科技相比,舜宇在手机业务上占据市场龙头地位,特别是在北美客户份额持续提升方面表现突出。此外,舜宇在车载场景中也有成熟布局和良好成绩。 [2] - 对于舜宇光学核心业务未来的发展方向有哪些具体指引? - 在手机镜头方面,今年全年出货量预计增长5%至10%,平均售价(ASP)同比增长10%至15%,下半年由于结构改善,ASP有望进一步环比提升,毛利率预计从上半年的20%左右提升至20%至25%。手机摄像头模组全年出货量预期与2023年持平,但ASP同比增长10%至15%,下半年因结构改善将继续环比提升,毛利率预计在6%至10%的区间内。在车载镜头方面,公司预计全年出货量增长10%至15%,并保持高毛利率水平。车载模组方面,公司已有约100亿人民币定点金额支撑未来几年快速增长,今年预期增速为25%左右。 [3] - 手机光学端升规趋势对公司的影响如何? - 手机光学端升规趋势是推荐舜宇的重要原因之一。从去年下半年开始,无论是镜头还是模组,都呈现整体升规趋势。例如,高端产品如潜望式、大尺寸、光学防抖可变光圈等占比持续提升。这些高端产品虽然出货量占比较低,但收入贡献却超过20%。此外,高端产品对产能利用率要求更高,目前加工率约为80%,这也推动了毛利率的提升。 [4] - AI手机的发展对公司有什么影响? - AI手机的发展对于整个中高端智能手机及其零部件都有正向驱动作用。在技术创新层面,AI手机带来了一些新的需求,如辅助摄像机、深度距离信息获取、多光谱信息获取等。这些创新需求将推动光学生态系统的发展。因此,可以认为AI手机对光学硬件需求有增强作用,并且这种拉动效应是可持续的。 [5] - 对公司的财务预测及估值判断是什么? - 今年上半年公司利润超过10.7亿元人民币,下半年由于出货旺季及旗舰项目放量预期乐观,即使保守估计全年利润也将达到22亿元人民币。明年财务预测基于多个假设,包括继续延续升规趋势、高端产品向其他终端洽谈以及车载业务成长性等,因此给予32亿元人民币利润预期。目前公司市值对应今年约20倍市盈率(PE),明年约15倍PE,处于合理估值区间。综合考虑,我们对舜宇接下来在手机光学升规和车载场景利润释放两方面持乐观态度,并继续推荐其投资机会。 [6]