会议主要讨论的核心内容 公司基本情况和核心逻辑 - 公司成立于1994年,采用ODM/OEM生产模式为全球知名品牌生产棉袜和无缝服饰产品[1][2][3] - 公司2017年收购无缝制造商,成为国内棉袜和无缝服饰的龙头企业[2] - 公司产能主要分布在国内和越南,越南产能占比超过50%,具有成本优势[2][3][12][13] - 公司持续加大研发投入,在国内外设立研发中心,提高客户粘性[9][10] - 公司客户从上市前的经销商转变为全球知名运动休闲品牌,客户结构优化[11] 棉袜业务 - 全球棉袜市场规模较大,中国、土耳其、荷兰是主要生产国,公司处于中高端市场[7][8] - 公司棉袜产能规模最大,超过4亿双,产能利用率较高,越南产能占比超过50%[12][13] - 公司棉袜业务毛利率波动主要受2016年、2020年和2023年的影响,但整体保持较高水平[3][4] 无缝服饰业务 - 无缝服饰市场空间广阔,公司产能规模行业领先,产品定位中高端[14][15][16][17] - 公司无缝服饰客户结构不断优化,对主要客户依赖程度下降[19] - 公司无缝服饰毛利率受2020年Delta减少订单影响有所下降,但近期已明显回升[4][16] - 公司无缝服饰业务未来有望持续增长,带动整体业绩提升[19][20] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:公司在越南的产能优势如何? 回答:公司在越南的产能占比超过50%,具有明显的成本优势,包括人工成本、出口关税和所得税优惠等,有利于提高盈利能力[12][13] 2. 提问:公司如何应对主要客户的变化? 回答:公司积极开发新客户,不断优化客户结构,降低对主要客户的依赖程度,同时棉袜和无缝业务的客户也有一定重叠,可以相互介绍带来协同效应[11][19] 3. 提问:公司未来的业绩预测如何? 回答:预计2024-2026年公司的营收和利润将保持15%左右的增长,给予合理估值为13.14元/股,维持买入评级[20]