会议主要讨论的核心内容 中国制造业产能过剩问题 - 公司在7个样本行业中,中国制造商在全球市场占有率高达30%到90% [2] - 中国制造商在这些行业中的产能已经超过全球需求,有5个行业的产能占全球需求超过100% [3] - 这些行业中超过50%的供给处于亏损状态 [3] 产能过剩的应对措施 - 中国制造商正在对未来产能扩张放缓,体现在资本支出修正趋势 [4][5] - 这将导致未来几年中国对全球供给的增长大幅放缓,甚至在新能源行业出现下降 [5][6] 行业分析 - 太阳能电池组件:产能利用率将从50%提升至70-80%,行业将进入下行周期的最后阶段 [8][9] - 动力半导体:产能利用率可能从90%下降至40%左右 [10][11] - 汽车:产能扩张高峰已过,未来3年内不太可能出现行业转折点 [9][10] - 空调:行业集中度高,主要企业盈利能力较强,未来有望保持较高的产能利用率 [14][15] - 钢铁和工程机械:产能过剩问题难以根本解决,未来产能利用率仍将偏低 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 分析方法和框架 - 使用"三原则"定义行业周期底部,包括超过50%企业亏损、资本支出大幅下降、需求恢复 [9][10] - 使用"临界点分析"识别资本支出拐点,预测行业转折点 [10][11] - 跟踪行业资本支出修正趋势,反映供给端对市场环境的响应 [4][5] 出口市场影响 - 中国制造商正在加快在海外建厂,未来几年这部分产能将对国内产能过剩形成一定缓解 [6][7] - 但中国制造商在主要出口市场的份额增速将大幅放缓,甚至出现下降 [7] 行业集中度和盈利能力 - 行业集中度越高、进入壁垒越高的行业,其龙头企业的风险调整后收益率越高 [15][16] - 空调行业就是一个很好的例子,行业集中度高、主要企业盈利能力强 [14][15]