平安证券：晨会纪要-20240813-20240813

公司上半年业绩实现稳健增长，物联网+AI双核心驱动未来发展 - 2024年上半年，公司实现营业收入25.83亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%；实现扣非归母净利润2.77亿元，同比增长9.89% [8][9] - 公司上半年业绩实现稳健增长,主要是由于公司聚焦核心优势,夯实底层技术研发,持续推进智能家居新产品和物联网云平台服务的研发,不断推出有竞争力的产品和服务;同时,公司也进一步拓展和优化了国内和国际的渠道建设 [9] - 2024年上半年,公司智能家居产品实现收入20.72亿元,同比增长9.42%;物联网云平台实现收入4.95亿元,同比增长29.97% [9] - 2024年上半年,公司生态体系已由"1+4+N"升级为"2+5+N",以AI和萤石云的双核驱动,包含5大AI交互类核心自研产品线以及N类生态产品线 [10] 2. 产品矩阵持续拓展,大模型加持云平台全面升级 - 公司在2024年春季新品发布会上发布了多款新品,包括带屏视频通话摄像机、超级夜景室外云台、宠物看护摄像机、AI三摄全自动人脸视频锁、AI代理家庭助理机器人等 [10] - 2024年上半年,公司智能入户产品线收入实现了68.97%的高速增长,占公司主营业务收入比例进一步提升至12.78% [10] - 公司的萤石云已升级成为全球领先的视觉物联网云平台,发布了更优的开发者集成方案,包括智能视觉巡检组件、智能视频客服组件,以及远程排障专家工具 [11] - 截至2024年6月30日,公司物联网云平台收入占主营业务收入的比例进一步提升至19.27% [11] 3. 国内外渠道建设加速,加码零售渠道及C端数字化营销能力建设 - 国内电商渠道方面,公司持续加大电商平台上直播和优质达人带货等销售力度,进一步精细化运营抖音等内容兴趣电商,国内主流销售产品的电商业务出货占比进一步提升至40%以上 [11] - 国内线下渠道方面,公司新拓展的五金渠道成为新的收入增长点,同时公司持续强化渠道零售化的能力建设,布局线下全屋智能店和智能家居零售小店等多层次、多元化的实体终端 [11] - 海外方面,公司依据不同区域和国家的特点,有侧重的发展线下连锁KA渠道,拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道,同时积极发展数字营销和电商业务 [11][12] 4. 盈利预测与投资建议 - 公司是国内智能家居领先企业,基于视觉技术优势,发展了"智能家居+物联网云平台"双主业,构建核心竞争力 [12] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.74/8.24/10.27亿元,EPS分别为0.86/1.05/1.30元,对应PE为32.1x/26.3x/21.1x [12][13] - 我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级 [13] 风险提示 - 公司智能家居摄像机产品线发展不及预期 [14] - 公司智能入户业务发展不及预期 [14] - 公司云服务业务发展不及预期 [14]