会议主要讨论的核心内容 上半年行情回顾 - 上半年行情分为两个阶段:5月份之前行情较好,5月份之后行情承压 [2][3][4] - 3月至5月期间,国内外PMI共振上行,市场预期美联储将进入降息周期,推动商品价格上涨 [2][3] - 5月至6月期间,金融因素单边支撑商品价格大涨,但股票未能同步反映 [3][4] - 6月至7月期间,下游需求回落,商品价格快速下跌 [4][5] 下半年行情展望 - 下半年商品价格仍有较大上涨空间,主要有以下支撑因素: 1) 需求端有望回暖,传统旺季来临,政策刺激作用显现 [8][9] 2) 美联储货币政策转向宽松,利好商品价格 [8][9] - 重点关注以下品种: 1) 全球化定价的商品,如铜、黄金、电解铝 [9] 2) 受益于海外供应链重组的商品 [9] 黄金价格展望 - 黄金价格中长期仍有上涨空间,主要支撑因素包括: 1) 避险需求持续增加,地缘政治不确定性上升 [11][12][13][14] 2) 央行增加黄金储备,推动价格上涨 [12][13] - 短期价格波动可能较大,受美联储政策、大选等因素影响 [15][16] 小金属价格展望 - 小金属价格整体有望保持强势,主要支撑因素包括: 1) 供给端普遍受限,弹性不足 [28][29] 2) 下游需求有明确增量,如新能源等应用领域 [28][29] - 建议关注具有内生增长能力的小金属上市公司 [30][31] 问答环节重要提问和回答 问题1：近期海外资本市场大幅波动,为何黄金价格反而出现调整? 回答：这主要是由于交易拥挤和日韩股市波动导致的风险偏好下降,引发了商品包括黄金的价格波动。但从中长期来看,黄金价格仍有上涨空间,因为避险需求和央行增持黄金的趋势没有改变。[10][11] 问题2：下半年A股有色金属板块是否还有上涨空间? 回答：从商品价格和金融环境来看,A股有色金属板块在下半年仍有较大上涨空间。重点关注以下几方面: 1) 全球化定价的商品如铜、黄金、电解铝 [32] 2) 具有内生增长能力的矿业公司 [35][36] 3) 注意投资标的的基本面和资质,规避过度不确定性 [38][39]