财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度GAAP净亏损约2,750万美元,每股摊薄亏损0.11美元,主要由于非现金项目的变化 [9] - 经营公司的可分配收益为3,550万美元,每股税后为0.19美元,较上季度增加10% [9] - 公司董事会宣布每股0.13美元的股息,将于9月30日支付给8月30日的股东 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经常性基金管理费收入从2021年第四季度的3,400万美元增长到2024年第二季度的6,040万美元,复合年增长率达26% [11] - 收费收益资产管理规模从2021年第四季度的134亿美元增长到2024年第二季度的215亿美元,复合年增长率达21% [12] - 公司的单一家庭租赁业务保持96%的出租率,上半年平均租金增长超过6%,NOI增长约9%,优于同行业公众公司 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地产交易量仍比平均水平低30%至40%,以多户家庭为例,2023年初以来每季度平均交易量仅300亿美元,而2017-2019年平均为440亿美元 [27][28] - 2024年和2025年有4,700亿美元的房地产债务到期,大部分无法以接近当前价值的水平再融资 [28] - 北美价值增值和机会主义股权基金有超过1,500亿美元的干火力,债务基金有400亿美元,已经等待很长时间准备部署到重新定价的资产 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于中低收入和工人阶层住房,这在经济放缓和抵押贷款利率上升时期特别有吸引力 [15] - 公司的垂直整合和行业专业知识是关键的差异化因素,在最近时期帮助公司在杠杆影响减弱的情况下取得良好的业绩 [17] - 公司收购了Newbury Partners,进军二级市场业务,并计划进一步拓展零售投资者渠道 [12][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀有缓和迹象,利率下降有助于房地产行业和私人资产生态系统的复苏 [13][14] - 管理层预计未来12个月内商业地产交易活动将有所增加,少于10%的投资者预期活动会减少 [29] - 管理层对公司在当前环境下把握投资机会并实现业绩增长持乐观态度 [25][26] 其他重要信息 - 公司在第二季度部署了3.64亿美元的股权资本,其中多户家庭投资的收益率较疫情前高30% [30][31] - 公司的单一家庭租赁业务完成了第二次证券化融资,定价较上次下降200个基点 [34] - 公司预计将在第三季度确认与开放式净租赁策略相关的约500万美元的表现费收入,未来如果该策略持续表现良好,还可能带来进一步的正面贡献 [41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ken Worthington 提问 询问公司在下半年的部署前景,是否看到市场条件足够吸引力 [48] Jonathan Slager 回答 公司正在看到交易管线有所改善,但仍未达到疫情前水平,预计未来会有较快改善,但不会像之前那样迅速 [50][51][52][53] 问题2 Bill Katz 提问 询问公司未来的资本募集机会以及Newbury二级市场业务的前景 [58] Jonathan Slager 回答 公司在工人阶层住房和债券策略等核心业务上有较好的募资前景,Newbury二级市场业务也在积累动力,未来有望取得进展 [60][61][62][63] 问题3 Adam Beatty 提问 询问公司在资产估值方面是否有任何担忧 [68] Jonathan Slager 回答 公司预计不会出现广泛的资产价值下跌,虽然会有一些需要再融资或出售的资产,但这些资产的处置不会大幅拖累整体估值 [73][74][75][76]