财务数据和关键指标变化 - 过去5年,公司综合毛利率和净利率保持稳定,经营性现金流和资产负债率健康,风险较低 [7] - 2024年上半年净利润同比增长27% [7] - 公司ROE和ROA维持在15%左右,资本利用效率高 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要产品包括变压器、开关类（组合电器、互感器、隔离开关等）和线圈类（变压器、电抗器、互感器等） [3] - 电网客户占收入约50%,毛利较高;非电网客户和海外客户占比约30%和20%,增速较快 [3] - 公司在开关类产品方面有两大子公司:高压开关和如皋高压,未来在国网和海外的占比将提升 [5] - 公司在变压器类产品方面,常州东芝变压器主要面向海外客户,有较大增长空间 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场需求主要来自新能源装机增长、用电侧增长和老化设备替换 [7] - 2023年,全球电力变压器需求因新能源带来的需求爆发而大幅增长,预计公司在此领域将有显著增长 [3] - 公司在海外市场的业务发展迅速,去年海外订单增长超过30%,营收增长16%,毛利率提升约13个百分点 [8] - 欧洲市场机会最大,其次是美国、中东和拉美地区 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过不断横向拓展产品种类和纵向提升产品电压等级,保持了稳定的增长 [1] - 公司在技术和成本控制方面有优势,研发费用率超过7%,毛利率领先同行 [11] - 公司未来增长逻辑包括电网客户的产品矩阵扩展、海外市场的独立行情、跨领域布局储能和汽车电子 [4] - 公司在储能和汽车电子新兴产品的拓展上也存在风险 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年的订单目标增长率为25% [1] - 公司预计2024至2026年股东净利润增长25%至30% [12] - 公司面临的主要风险包括投资增速放缓、新能源装机供应商格局恶化、国网低等级投资和竞争格局恶化 [14] 其他重要信息 - 公司作为私营企业,在项目考核和利润导向上的激励机制更加有效 [1] - 公司在国网的产品中标份额稳定,主要产品包括组合电器、电容器、互感器和隔离开关等 [1] - 公司在汽车电子领域通过收购新兴太能公司成为国内首家为乘用车供货的超级电容企业 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问 公司主要的业务是什么? [3] 回答 公司主要业务分为几类产品,包括变压器、开关类和线圈类。下游客户主要分为电网客户、非电网客户和海外客户,产品和解决方案主要与变电站相关。[3] 问题2 提问 公司有哪些推荐逻辑? [4] 回答 公司有三个主要的推荐逻辑:1)电网客户方面,产品矩阵广泛,增长速度快,中标份额稳健;2)海外市场方面,布局多年,已进入兑现阶段,景气度高;3)跨领域布局储能和汽车电子,未来有望增添新的动能。[4] 问题3 提问 公司在海外市场的拓展情况如何? [9][8] 回答 公司在海外市场的业务发展迅速,去年海外订单增长超过30%,营收增长16%,毛利率提升约13个百分点。欧洲市场机会最大,其次是美国、中东和拉美地区。公司预计今年拳头产品如开关、互感器和变压器将保持快速增长。[9][8]