会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是全球领先的声光电产品以及解决方案的提供商,深耕声光电领域多年 [1] - 公司在零组件端的MEMS和扬声器等部分已经成为全球领先的零部件厂商,在整机代工方面也是北美大客户的重要耳机代工厂 [1] - 公司在VR整机组装领域是VR代工领域的绝对龙头,占据高端VR代工全球市占率八成以上,是北美互联网大客户VR产品的独家代工商 [1] - 公司是元宇宙整体发展最受益的标的之一,近期业绩进入高速发展阶段 [1] 业绩预期和驱动因素 - 公司今年营收预期25亿元,明年35亿元,同比增速分别为130%和40% [16] - 业绩修复的主要驱动因素包括: 1) 北美大客户耳机份额的回升 [8][9] 2) VR新品迭代带动销量增长 [10][11] 3) AR产品从0到1的突破 [11][12] 4) 智能硬件板块产品结构的改善 [13][14] 毛利率和净利率情况 - 公司历史上整机业务的正常净利率水平为2-3%,加上连组建端的外销业务,整体综合净利率水平约为4% [2] - 去年和前年由于特殊因素影响,公司净利率仅为1.4% [2] - 今年公司净利率有望修复至2.2-2.5%,明年修复至3-3.5%,2026年恢复至4%以上 [2][3] - 净利率提升的主要原因包括:1)北美大客户耳机份额回升 2)XR产品加动率提升 3)智能硬件板块产品结构改善 [2][3] 分板块情况 - 智能声学整机板块:主要包括北美大客户耳机业务和安卓系耳机等,占比较大 [6][7][14] - 智能硬件板块:包括XR整机代工、游戏机和可穿戴设备,其中XR和可穿戴毛利较高,而游戏机毛利较低 [13][14] - 零组件板块:主要包括扬声器和MEMS麦克风,营收规模超200亿,一部分外销一部分内销 [7][15] 问答环节重要的提问和回答 问:公司未来几年的业绩增长空间在哪里? 答:公司未来业绩增长的主要驱动因素包括:1)北美大客户耳机份额的回升 2)VR新品迭代带动销量增长 3)AR产品从0到1的突破 4)智能硬件板块产品结构的改善。预计公司今年营收25亿、明年35亿,同比增速分别为130%和40%。[16] 问:公司智能硬件板块的情况如何? 答:公司智能硬件板块主要包括XR整机代工、游戏机和可穿戴设备。其中XR和可穿戴设备的毛利较高,而游戏机毛利较低。今年XR产品加动率有望大幅提升,同时游戏机占比下降,智能硬件板块的整体盈利能力将得到改善。[13][14] 问:公司在零组件领域的情况如何? 答:公司在扬声器和MEMS麦克风等零组件领域已经成为全球领先的供应商,营收规模超200亿。这部分业务一部分外销,一部分内销给公司自身的整机业务。未来随着AI终端的落地,高端机型MEMS的ASP有望进一步提升,带动公司零组件业务的增长。[15]