财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净营收3.484亿美元，较2019年第四季度增长133% 调整后EBITDA为7940万美元，较2019年第四季度增长136% 调整后EBITDA减去患者设备资本支出为5850万美元，较2019年第四季度增长168% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 睡眠业务在2020年第四季度对有机增长贡献不大，预计2021年第一季度后半段到第二季度恢复正常 [50] - 糖尿病业务在2020年第四季度超出内部营收计划，2021年预计贡献10% - 15% [51] - 氧气业务在2020年第四季度后半段和2021年初至今显著增长，预计2021年第一季度新用户数将保持在疫情前水平之上 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于整合AeroCare和Adapt，推动有机增长，寻求在HME和糖尿病领域进行增值收购，投资技术以改善内部流程、提升患者体验并扩展健康监测能力 [25] - 公司认为自己在并购整合方面有良好记录，是有吸引力的收购者，将继续积极进行收购活动，预计2021年收购收入年化将超过2亿美元 [24] - 在糖尿病业务方面，公司将继续整合收购的业务，利用协同效应，扩大市场份额，目前对该业务的增长前景感到兴奋 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临供应挑战，但公司通过合理利用库存满足了需求，并且在满足自身需求的同时还能帮助其他供应商，对未来的供应情况有信心 [65] - 公司认为竞争招标可能导致价格上涨，这对公司来说可能是一个机会，并且公司的并购管道仍然良好，有很多机会进行有价值的收购 [80] - 尽管冬季风暴对德克萨斯州和田纳西州的业务有短期影响，但对季度业绩影响不大，预计3月业务将恢复正常 [86] 其他重要信息 - 公司在2020年完成了22项收购，不包括2021年2月完成的AeroCare收购，这些收购增加了公司在高增长HME市场的份额，扩大了产品组合，特别是在供应和糖尿病领域 [20] - 公司通过积极参与资本市场活动为收购提供资金，包括发行5亿美元无担保票据、7亿美元再融资高级担保信贷安排以及2021年1月成功筹集2.79亿美元股权 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 从死亡率角度看，COVID - 19是否对公司业务量有影响，以及氧气业务受COVID - 19影响的情况和整体增长前景如何 - 公司未发现患者死亡率与COVID - 19有明显关联，在过去90 - 120天内，由于COVID - 19相关的氧气处方大量涌入，公司的氧气业务用户数量显著增加，预计2021年将实现增长 [31][32][33] 问题: 公司进入糖尿病业务的战略，以及在CGM领域的长期增长指导中对PBM或药房转变的假设 - 公司收购Solara是因为其与公司现有业务相似，包括患者群体、再供应节奏等方面，可以利用相似的技术和流程，目前糖尿病业务增长迅速，单位增长超过价格压力，在指导中假设糖尿病业务对8% - 10%的目标贡献10% - 15%，这一假设相对保守 [35][37][39] 问题: 新兴技术和睡眠业务方面，公司业务可能会如何随着睡眠技术的发展而变化 - 虽然有像Inspire这样的手术替代方案，但PAP疗法仍将是主流，睡眠意识的提高对公司业务有积极影响，无论是短期还是长期 [41][42] 问题: 如何解读CMS发布的补偿投标率 - 公司认为很难对其进行过多解读，由于供应商数量减少，大多数产品类别的价格可能会上涨，并且公司认为目前在大多数产品类别中处于价格底部，未来可能会有轻微的价格上涨 [44][45] 问题: 2021年指导增长是否仅来自上次指导后的并购 - 在营收方面，增长与收购有关，调整后EBITDA和调整后EBITDA减去患者资本支出的增长部分与协同效应的提前实现有关，其中500万美元的增长与协同效应的加速实现有关 [48] 问题: 能否提供从第四季度到2021年指导的有机营收增长中睡眠和糖尿病业务的情况，以及是否会影响2021年的指导 - 睡眠业务在2020年第四季度对有机增长贡献不大，预计2021年第一季度后半段到第二季度恢复正常，糖尿病业务在2020年第四季度超出内部营收计划，目前仍对2021年10% - 15%的贡献感到满意 [50][51] 问题: 能否提供第一季度EBITDA占全年的大致比例以便模型调整 - 公司业务季节性不强，第一季度通常是最弱的季度，约45%的收益将来自第一季度、第二季度，其中第二季度可能略多于第一季度，55%将来自下半年，第四季度由于PAP和糖尿病的再供应订单而贡献最大 [53] 问题: 普通股负债是否会造成比预期更多的稀释 - 稀释数量没有变化，仍然是300万股，其中100万股已按预期获得，另外200万股将在公司处于每股盈利为正的情况下获得，这已经计入稀释股数 [55] 问题: 能否详细说明制造和合同节约机会 - 公司在制造合同谈判方面取得了较好的成果，提前实现了500万美元的协同效应，数量可能比预期略高，但仍需进一步确认 [58] 问题: 行业内氧气供应面临挑战，这对公司意味着什么 - 公司在第四季度面临氧气浓缩器购买困难，但通过利用库存满足了需求，包括应对医院系统的紧急需求，目前库存足以满足需求，并且还能帮助其他供应商 [63][64][65] 问题: Solara和Active Style的目标是否有变化 - 公司目前更关注糖尿病业务的整体发展，难以单独考虑该数字，Active Style按计划运行，对糖尿病业务的发展感到兴奋 [67] 问题: AeroCare的收入协同效应何时能够实现 - 在2021年下半年将开始看到一些收入协同效应的贡献，到2021年下半年末应该会看到较好的贡献 [70] 问题: 如何看待新收购业务的EBITDA增长以及对利润率的影响 - 营收增长主要来自收购，EBITDA增长部分来自成本协同效应的更快实现，新收购业务的利润率提升需要时间，因为一些协同效应和规模效应需要逐步实现，如供应商谈判、劳动力成本降低以及收入协同效应等 [72][73] 问题: 是否有足够的规模和资产来更积极地推行连接护理战略，如果没有还需要什么，以及这些举措何时对增长有贡献 - 公司认为目前有足够的规模开展连接护理战略，本季度已推出试点项目，预计2021年不会有财务贡献，希望在2022年看到影响，可能通过提供差异化的客户体验和捆绑服务来增加业务量 [75][76][77] 问题: 竞争招标是否影响公司的并购管道 - 公司的并购管道仍然良好，有很多机会进行有价值的收购，公司将保持纪律性，确保收购是有价值创造的 [80] 问题: 能否详细说明糖尿病患者增长、单位增长与定价之间的关系 - 在糖尿病业务中，虽然有向药房渠道的转变，但公司的营收增长并未受到影响，公司预计毛利率将稳定在30%左右的低水平，并且由于新患者的持续增加和治疗周期较长，对糖尿病业务的增长感到兴奋 [83][84] 问题: 冬季风暴对德克萨斯州和田纳西州的业务有何影响 - 风暴增加了公司在德克萨斯州和田纳西州的运营成本，新用户数在1.5周内大幅下降，但这些用户将在未来几周内开始使用服务，对季度业绩影响不大，可能2月费用略高，3月收入略高 [86] 问题: 能否更具体地说明可能整合的设施数量以及在5000万美元的协同目标中有多少来自租金、房地产、设施管理等方面 - 可能整合的设施数量约为75个，来自租金、房地产、设施管理等方面的协同效应约为几百万美元，不是协同效应的主要驱动因素，公司更关注在销售和客户服务方面的再投资以实现增长 [89][90][91][92] 问题: 公司在收款和坏账方面的情况以及有哪些改进举措 - 公司在患者支付方面有了很大改进，例如新患者中有超过80%的私人付费患者设置了信用卡自动支付，公司还将实施更优的RCM功能以提高收款比例，预计2022年坏账比例将降低，收款比例将提高 [95][96] 问题: 2021年指导是否包括任何收入协同效应 - 2021年指导不包括任何收入协同效应，随着时间推移，如果有确定的协同效应，公司将进行调整 [99] 问题: 2021年已完成收购的1.3 - 1.5亿美元与2亿美元预期收购之间的差异是什么 - 1.3 - 1.5亿美元是已经完成并纳入公司的收购，2亿美元是为了提供对未来收购预期的可见性，除了已完成的收购外，其他未包含在指导中 [101] 问题: 2021年指导是否包含CARES资金以及如何考虑2021年的税收 - 2021年指导不包含CARES资金，公司预计在跨越相关界限后将成为20%左右的纳税人 [104] 问题: 如何理解8% - 10%的增长率，是否是下半年的退出率 - 8% - 10%是2021年全年相对于2020年全年的增长率参考点，由于第一季度去年表现也很强劲且AeroCare的并入，第一季度可能较难实现高增长，但第二季度由于比较基数的原因可能会高于该增长率 [106] 问题: 关于氧气业务，是否认为由于潜在需求，氧气业务在2021年仍将保持增长而不是下降 - 氧气业务是基于用户数量的业务，由于COVID - 19相关的新用户增加以及对COPD患者的关注增加，预计2021年氧气业务仍将有较好的增长，尽管下半年收入可能低于上半年 [108][109][110]