财务数据和关键指标变化 - 公司二季度账面价值为每股15.19美元,较一季度下降,季度总经济收益率为0.0% [13][29] - 公司上半年总经济收益率为5.8% [13] - 净利息支出38百万美元,较一季度有所改善,主要由于平均借款余额和利率下降,部分被RMBS利息收入下降所抵消 [30] - 净服务收入172百万美元,较一季度增加12百万美元,主要由于服务费收入和浮存收入增加,以及第三方服务成本下降 [31][32] - 投资证券损失和其他综合收益较一季度改善48百万美元,主要由于利率波动较小和息差略有扩大 [33] - 服务资产损失2300万美元,较一季度有所增加,主要由于摊销超过利率上升带来的增值 [33] - 掉期和其他衍生工具收益较一季度下降125百万美元,主要由于利率波动较小 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司RMBS投资组合规模为160亿美元,其中11.1亿为已结算头寸,49亿为TBA头寸 [36] - 公司RMBS投资组合的杠杆率上升至6.8倍,主要通过增加TBA头寸和向高票面率RMBS转移来实现 [36][37] - 公司RMBS组合的息差敞口略有增加,主要是由于向高票面率RMBS转移所致 [37] - 公司RMBS组合的利率敞口维持较低水平,与一季度相当 [37] - 公司MSR投资组合规模为2110亿美元,期内通过流动和批量收购增加了约19亿美元,同时也出售了64亿美元高票面率MSR [47][48] - 公司MSR组合的平均价格倍数从5.7倍上升至5.8倍,预付款率从5.1 CPR上升至5.3 CPR [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度利率小幅上行,波动性有所增加,主要受经济数据起伏不定的影响 [15][16][38] - 10年期国债收益率从4.20%上升至4.40%,2年期国债收益率从4.62%上升至4.75% [16] - 6月联储维持利率不变,但市场预期今年还会有2次降息 [17][18][19] - RMBS息差从119个基点扩大至127个基点,期权调整利差从27个基点收窄至24个基点 [39] - RMBS息差曲线在不同票面率之间出现较大分化 [40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购和运营RoundPoint抵押贷款公司,实现了规模经济,提高了MSR收益,并拓展了更广泛的抵押贷款金融机会 [21][22][24][26] - 公司已完成将所有贷款服务迁移至RoundPoint平台,现已服务90万贷款,约2250亿美元本金 [22] - 公司已启动直接面向消费者的贷款业务,并在短短几周内锁定了2500万美元贷款 [23][24] - 公司正积极寻求为其他MSR持有者提供服务,认为自己是理想的合作伙伴 [25] - 公司认为当前环境有利于MSR和机构RMBS的投资,能够在不同市场环境下产生良好收益 [26][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经济数据和政治环境存在较大不确定性,导致市场波动性有所增加 [15][16][19] - 管理层预计随着联储开始降息,市场波动性将有所下降,有利于RMBS和MSR估值 [20] - 管理层认为当前MSR市场供给偏紧,需求较强,未来仍有机会以吸引价格增加MSR投资 [45][92] - 管理层认为如果利率下降,会出现一定的再融资需求,但由于大部分贷款仍处于不在价值区间,再融资规模不会太大 [90][91] - 管理层对公司投资组合的收益潜力保持乐观,预计静态收益率在12.5%-16.5%之间 [51][52][53][54] 其他重要信息 - 公司宣布CFO Mary Riskey将于8月退休,由William Dellal接任临时CFO [8][9][10][11] - 公司适当扩大了ATM发行计划,但目前没有具体计划 [76][77] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Doug Harter提问 公司当前的杠杆水平如何描述 [57] Nicholas Letica回答 公司杠杆率略高于中值区间,为6.75倍,略有上升,但整体风险敞口并未大幅增加 [58][59][60][61] 问题2 Trevor Cranston提问 公司对未来利率和波动率下降的时间预期如何 [63] William Greenberg回答 公司认为利率和波动率下降的可能性有所增加,但时间点很难准确预测,预计会是一个渐进的过程,持续到2025年 [64][65][66][67] 问题3 Bose George提问 公司RMBS组合的收益预期从12-13%上升到15-17%的主要原因 [72] Nicholas Letica回答 主要是由于杠杆略有上升,以及向高票面率RMBS转移所致 [73][74]