货币政策框架重构对利率和银行的影响 - 2018年以前,金融监管执行松散,影子银行发展明显,利率和风险积聚 [2][3][4] - 2018年以后,金融清理和窗口指导加强,出现了中国版的QE,导致货币政策传导混乱 [4][5][6] - 今年开始,货币政策框架从量转向价,七天政策利率作用加强,存款和LPR调整,银行贷款增速放缓 [4][5][6][7] 中国保险和友邦二季度业绩展望 - 中国保险公司上半年VNB增速普遍保持双位数增长,太平、AIA中国和台宝表现较好 [12][13] - 保险公司二季度盈利基本持平,但投资收益有所改善,高股息策略公司如太平、太保和平安盈利增速更快 [13][14] - 友邦上半年新业务价值增速较好,但核心财务指标可能略有弱于市场预期,主要受汇率等因素影响 [16][17] 电网投资增加对相关行业的影响 - 国家电网2024年投资计划从5300亿提高到600亿以上,增速超过13%,超出市场预期 [18][19] - 投资增加主要用于特高压、限级电网和数字化智能化建设,将带动相关设备如变压器、电缆等需求 [19][20] - 国电、南瑞、许继等特高压相关公司将受益,平高主要受益于特高压交流相关业务 [19] 钢铁行业受新国标影响 - 中国出台新的钢铁产品国标,要求钢厂和贸易商在8月底前清理库存,导致钢价大幅下跌 [23][24][25] - 钢厂为清理库存大幅减产,钢价下跌对上游铁矿石和焦煤价格也产生连锁影响 [25][26] - 9月份新国标实施后,钢价可能出现短期反弹,但长期来看过剩产能仍需进一步化解 [26][27] 土虎养车的行业地位和竞争优势 - 土虎是中国最大的汽车售后O2O平台,在价格、供应链和品牌方面具有优势 [27][28][29][30] - 与天猫、京东等平台相比,土虎的家门店政策更有利于吸引加盟商,用户增长也更快 [29][30] - 美国同行业公司如O'Reilly的成功经验表明,良好的供应链管理和自有品牌是关键 [31][32] 华润万象受奢侈品放缓的影响有限 - 华润万象上半年整体零售增长18-19%,符合预期,非奢侈品商场表现较好 [34][35] - 奢侈品占比不高,未来几年众奢商场占比还将下降,有利于抵御行业波动 [34][35][36] - 在消费环境下行时,华润万象有机会通过整合市场份额进一步提升 [36][37] 交运基础设施行业的防守属性和涨价潜力 - 交运基础设施行业具有较强的防守属性,体现在价格稳定、盈利增长确定性高、资本开支和分红提升 [40][41] - 高铁、机场等垄断性强、面向高端需求的设施具有较强的涨价潜力 [42][43] - 推荐京沪高铁和上海机场,看好其未来的涨价空间和投资回报 [43][44]