药明康德2024年上半年经营情况分析 行业和公司概况 - 药明康德是一家专注于小分子R&D和制造(CDMO)业务的上市公司 [1] - 公司在全球范围内拥有超过6000家活跃客户 [5] - 公司小分子DNA管线不断扩大，上半年新增644个项目，总数达到3319个 [5] - 公司拥有超过431亿元的历史最高在手订单 [5] 核心观点和论据 1. 公司2024年上半年总收入172.4亿元人民币,同比下降68.6%,但剔除非新冠商业化项目后仅下降0.7% [3][4] 2. 调整后的经调整净利润为43.7亿元,同比下降14.2% [3][4] 3. 新产能的逐步爬坡有望带来下半年业务的增长,全年毛利率预计将与去年持平或有所提升 [4] 4. 小分子R&D和制造(CDMO)业务上半年收入73.9亿元,同比增长超过50% [6] 5. 无锡实验室分析与测试业务收入30.2亿元,同比下降2.4%;临床CRO/SMO业务收入8.9亿元,同比增长5.8%;无锡达奥生物科技收入11.4亿元,同比下降5.2% [7] 6. 上半年经调整NFS毛利率达到39.8%,净利润为43.7亿元,对应经调整净利润率为25.4% [7] 7. 美国参众两院关于生物安全法案的最新进展对公司造成一定不确定性,但公司会积极应对 [8][9] 8. 订单增长主要来自化学业务板块,新分子业务增速高达147%,小分子DMM业务也保持良好增长 [10] 9. 无锡testing和无锡biology业务板块面临价格压力,公司将通过扩大产能投放和提高资质来应对 [10][11] 10. 公司将通过加大市场推广力度、优化资源配置、降低成本等方式来维持较高的净利润率 [11] 11. 公司2022年DMM资本开支增长50%,主要用于太子业务、海外持续产能建设和小分子产能建设等 [12] 12. 公司计划在2025年将CDMO的资本开支同比增长50%并持续大力投资 [13] 13. 太子业务作为重要增长引擎,预计2024年增速将超过60% [15] 其他重要内容 1. 公司在美国地区的收入下降11.2%,但苏州地区和中部地区的收入分别同比增长5.3%和2% [4] 2. 来自全球前二十大制药企业的收入同比增长11.9%,表明公司能够有效满足客户需求并创造长期业绩增长 [5] 3. 无锡H商业化项目在推进中,但由于高毛利项目在2023年度已完成,当前商业化项目仍处于放量初期,加上部分项目因客户原因延迟或取消,导致上半年收入和毛利率同比下降 [6] 4. 公司员工人数下降是持续优化组织和绩效的结果,包括减少校园和社会招聘,并且随着生产与实验室自动化能力的不断提升,整体人员利用效率得到了提高 [10] 5. 公司有信心完成今年全年指引,但仍需管理剩余15%新签订单及潜在风险,对于明年的数据,公司将根据实际情况继续努力 [16]