财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度综合亏损为每股0.13美元,主要由于该季度息差适度扩大 [18] - 公司第二季度经济收益率为负0.9%,包括每股宣派0.36美元的股息和每股净资产下降0.44美元 [18] - 公司第二季度末的有形净资产价值每股上升约2%,扣除每月股息后上升约1% [18] - 公司第二季度末的杠杆率从第一季度的7.1倍上升至7.4倍 [19] - 公司第二季度末的未抵押现金和机构MBS为53亿美元,占有形权益的65% [19] - 公司第二季度的平均预期寿命CPR下降120个基点至9.2%,实际CPR上升至7.1% [19] - 公司第二季度的净息差和滚动收益为每股0.53美元,较上季度下降0.05美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第二季度新增约30亿美元机构MBS,投资组合规模增至660亿美元 [26] - 公司第二季度TBA头寸减少30亿美元,同时增加约60亿美元指定池MBS [26] - 公司第二季度金管局TBA头寸基本保持不变,估值仍具吸引力 [27] - 公司第二季度对冲组合规模增至588亿美元,主要通过增加掉期对冲 [27] - 公司第二季度非机构证券投资组合规模下降约10%,主要由于参与GSE的信用风险转移证券收购 [31-32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度利率波动加剧,10年期国债收益率最终上升约20个基点 [11] - 第二季度机构MBS息差较上季度扩大5-10个基点,主要集中在5.5和6%的产品 [13] - 第二季度机构MBS息差在140-160个基点的相对窄幅区间内波动 [14] - 第二季度信用利差表现参差不齐,投资级和高收益指数分别扩大约3和14个基点 [30-31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持较低的利率风险敞口,谨慎应对选举前的高波动环境 [35-36] - 公司认为现有的住房金融体系运作良好,不认为会有重大改变 [38-39] - 公司预计未来银行需求和收益率曲线走陡将提振机构MBS需求 [41-46] - 公司认为当前息差水平与其资本成本相匹配,能够维持当前的股息水平 [49-54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度经济数据显示通胀有所缓解,劳动力市场趋于平衡,为联储转向更宽松的货币政策创造条件 [9-10] - 联储仍然谨慎,导致利率和息差波动加剧,公司经济收益率为负0.9% [10] - 未来几个月内联储有望开始降息,有利于利率波动下降和收益率曲线走陡 [15-16] - 机构MBS基本面长期向好,供给偏紧且收益率优于国债和投资级债券 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Crispin Love 提问 提问了选举对公司的影响,包括选前选后以及对机构MBS监管的影响 [34-39] Peter Federico 回答 - 公司在选举前会采取较低风险的策略,等待选举结果 - 目前难以判断共和民主两党对国债和GSE的政策取向 - 但公司认为现有的住房金融体系运作良好,不认为会有重大改变 [35-39] 问题2 Douglas Harter 提问 询问公司设定股息的关键因素 [48-54] Peter Federico 回答 - 公司的总资本成本约16.5%,需要达到这一水平的经济收益率 - 当前息差水平和杠杆水平下,公司的经济收益率在16%-19%之间 - 此外还考虑再平衡成本和优先股收益的影响,总体认为当前股息水平是可持续的 [49-54] 问题3 Eric Hagen 提问 询问公司是否会提高杠杆水平,以及对未来杠杆水平的预期 [77-80] Peter Federico 回答 - 公司有较大的提高杠杆的能力,取决于对息差波动的判断 - 息差波动有所收窄是提高杠杆的积极因素 - 但公司仍会谨慎考虑宏观环境的不确定性 [77-79]