会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 2022年12月,华润三九完成对昆耀集团部分股权的收购,成为第一大股东 [1][2][3][4] - 华润集团在中药领域的布局进一步得到强化,实行了百年融合、一年融合和三年融合的计划 [4][5] - 公司完成了核心管理层和董监事会的改组,确立了发展目标 [5] - 公司启动了营销体制改革,构建了三大核心事业部:KPC1951、777事业部和昆中药1381 [6][10] 财务经营情况 - 2017年-2023年,公司营收从58.52亿元增长至77亿元,复合增速约5% [7][8] - 2017年-2023年,公司净利润从3.3亿元增长至4.45亿元,复合增速约5% [8][9] - 2021年和2022年净利润有所波动,主要受到资产处置和减值的影响 [8][9] - 公司毛利率和净利率整体呈现回升趋势,2023年分别为42.55%和5.75% [9] 主要产品情况 - 心脑血管产品:血栓通注射液和口服制剂,受益于医保支付政策的逐步放开 [10][11][12][13][14][15][16] - 消化系统产品:昆中药1381事业部的森林健脾胃颗粒、疏肝颗粒和香沙品味颗粒 [20][21][22] - 精神神经系统产品:昆中药1381事业部的树干颗粒,在抑郁症领域有较好的市场前景 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 公司在注射用血栓通产品集采续约方面是否存在风险 [25][26] Jiazhen Zhao 回答 公司正在积极应对集采政策,预计集采对注射用血栓通的影响相对有限,未来公司的主要盈利点仍在口服制剂 [26][27] 问题2 Yang Bai 提问 公司收购华润圣火51%股权后,是否存在商誉减值的风险 [25] Jiazhen Zhao 回答 公司此前华润三九收购华润圣火形成的商誉一直未发生减值,公司外延并购方面有丰富经验,商誉减值风险较小 [25] 问题3 Joyce Ju 提问 公司未来的发展前景如何,有何投资价值 [24] Lei Chen 回答 预计2024-2026年公司营收将达85-105亿元,净利润5.8-9亿元,增速保持在11%左右,给予30倍估值,首次覆盖给予买入评级 [24]