会议主要讨论的核心内容 新渠道的发展空间 - 随着量贩零食门店的突破万家,以及抖音等新兴渠道的高速增长,公司未来新渠道的发展空间至少还有翻倍的空间,预计未来三年公司收入可以实现25%的复合增长 [1][2][3] - 公司在临时量贩和电商渠道的占比已经接近20%,这些新兴渠道的高速增长是公司过去两年收入翻倍的主要驱动因素 [6] 利润率的可持续性 - 公司过去几年毛利率和净利率都呈现稳步提升的趋势,主要得益于直营KA渠道占比下降,电商和临时量贩渠道毛利率较高 [21][22][23] - 即使临时量贩渠道出现一定的价格调整,公司通过供应链优化等措施也可以应对,未来净利率有望进一步提升至13%左右 [23][24][25][26][27] 多品类战略的优势 - 公司虽然有多品类的特点,但在产品创新和品牌建设方面有明确的侧重,如专注于魔芋和安纯蛋两大品类 [28][29] - 公司通过副品牌策略有助于提升不同品类的品牌力,同时在社交电商渠道的投入也有利于品牌建设 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 分析师提问 临时量贩渠道的价格调整是否会拖累公司的盈利能力? [2][3] 分析师回答 - 公司临时量贩渠道的毛利率预计在15%-20%之间,扣除少量管理费用后净利率水平也不会太低,可能略低于经销渠道但差距不大 [23][24] - 公司在供应链端的优化举措,如自建工厂等,也有利于降低原材料价格波动风险,维护利润率水平 [26][27] 问题2 分析师提问 公司多品类战略相比大单品公司是否存在劣势? [28][29] 分析师回答 - 多品类公司更注重存量规模,大单品公司更注重单品增长空间,两者侧重点不同 - 公司在产品创新和品牌建设方面有明确的侧重,如专注于魔芋和安纯蛋两大品类,并采用副品牌策略 - 公司在社交电商渠道的投入有利于提升品牌力,未来品牌建设不存在明显劣势 问题3 分析师提问 公司未来三年的盈利预测如何? [30][31] 分析师回答 - 预计公司未来三年收入可实现25%左右的复合增长,其中线下渠道和电商渠道均有较高增速 - 毛利率和净利率也有望稳步提升,24年净利率达12.7%,25-26年进一步提升至13%左右 - 综合估值公司目前估值处于合理区间,给予"买入"评级,目标价54.2元