会议主要讨论的核心内容 转债信用风险识别 1. 转债价格主要由债底和期权价值构成,如果发生信用风险事件,转债债底会遭到质疑,导致价格暴跌 [2] 2. 近期转债市场出现一系列信用事件,导致转债价格大幅波动 [1] 3. 需要关注的主要信用风险包括: - 退市风险 [3][4][5][6] - 评级下调风险 [10][11][12][13] - 偿还风险 [12][13] - 其他风险如年报问询、违法违规等 [14][15] 转债退市风险分析 1. 退市规则包括股价、市值、流动性等指标要求,上市公司需要在一定期限内整改 [4][5][6] 2. 财务类指标、规范类指标和重大违法类指标是退市的主要依据,整体风险可控 [5][6][7][8] 转债信用冲击的影响 1. 本轮信用冲击对转债市场影响较大,导致大面积出现债底被质疑的情况 [3] 2. 信用冲击的主要原因包括: - 监管趋严,问询函密集出现 [24][25] - 评级下调趋严 [25] - 整体市场情绪波动对情绪传导 [25][26][27] 3. 部分机构持仓结构变化加剧了风险传导 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问内容 转债退市后的信用风险和信用债是否一样 [38] 回答内容 1. 转债退市后会被放到老三板,失去流动性和转股权利 [38] 2. 退市后仍需按约定支付本息,但违约风险会较高,需重点关注 [38][39] 问题2 提问内容 如何看待当前转债市场的投资机会 [29][30][31][32][33][34][35][36][37] 回答内容 1. 对于有明显信用风险的个券,短期内不建议机构大规模参与 [29][30] 2. 对于高等级大规模的个券,在近期波动中可能存在较好的买入机会 [31] 3. 对于中低等级个券,可以采取分散投资的高收益债思路 [32][33] 4. 未来转债市场可能存在较好的恢复机会,但需关注供给端变化 [34][35][36][37] 问题3 提问内容 如何看待当前转债市场的信用风险 [24][25][26][27] 回答内容 1. 本轮信用冲击对转债市场影响较大,导致大面积出现债底被质疑 [24] 2. 主要原因包括监管趋严、评级下调趋严以及整体市场情绪波动 [25] 3. 部分机构持仓结构变化加剧了风险传导 [26][27] 4. 整体来看,实际信用风险可能没有市场反应那么严重 [24][25]