财务数据和关键指标变化 - 2020-2023年公司直营卖场经营坪效从1225.63元/㎡提升至1468.42元/㎡，CAGR为6.2% [9][10] - 2023年公司资产周转率为0.25次，ROE为6.6%，均领先竞争对手 [11] - 2020-2023年公司使用权资产/租赁负债占总资产比重呈现明显下降趋势，2023年分别为24.4%/28.9%，同比-3.1pct/-4.7pct [11] - 2023年公司有息负债率维持在10%左右，低于竞争对手美凯龙的25-30% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022-2023年洞窝整体销售净额从346亿元提升至974亿元，客单价从3.7万元提升至4.1万元、客单量从2.4单提升至2.6单，均增长约10% [14][15] - 2023年居然设计家全球注册用户数量超1477万，同比增长19%；设计案例数超3268.6万，同比增长18.5%；模型数量超1244万，同比增长27.4% [15] - 2023年居然智慧家新开门店57家，实现销售额超44亿元，同比增长58.4%；截至2023年末与居然智慧家实现互联互通的合作品牌超200家，接入设备超12万 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年我国连锁家居商场的零售额占整体家居商场零售额的44.0%，连锁卖场为最主要的线下家居消费场景 [1][2] - 2019-2023年我国万平以上建材家居卖场销售额CAGR为8.8%，维持较快增长 [1] - 2022年52%的家居卖场中品牌数量减少，而居然之家、美凯龙等头部连锁卖场持续领跑行业，2022年CR2合计23.5% [3] - 2023年洞窝在华东/中南/华北区域覆盖占比达74%，一线及新一线城市占比合计为50%，四线及以下城市占比为22% [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采用直营+加盟的渠道扩张策略，直营深耕华北/华中，加盟重点区域持续突破，核心区域直营加密，低线级城市加盟加速下沉 [6][7] - 公司积极推动家居卖场向智能家居体验中心方向转型升级，2023年新增合作品牌518个，智能家居品牌达1357个 [8] - 公司探索"一店两制"的创新性招商模式，与商户形成风险共担、利益共享的关系 [8][10] - 公司以柬埔寨金边店为试点，加快国际化布局，计划5年内完成东南亚大部分国家的实体店连锁布局 [17][18] - 公司依托"洞窝"平台拓展跨境电商业务，并将居然设计家、居然智慧家等业务加速出海 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为后续连锁家居卖场有望延续扩张,主要系渠道布局深入、协同品牌成长,以及资本助力产业扩张、业务协同有望显现 [4][5] - 公司认为数字化浪潮下新一代消费人群消费习惯向线上转移,连锁家居卖场引领消费场景创新,向线上+线下互补的新零售模式转型 [4] - 公司认为在宏观经济增速放缓和房地产行业周期性波动的影响下,家居装饰和家具零售业的需求可能会削弱,给公司经营带来一定负面影响 [21] - 公司认为一二线城市连锁家居卖场扩张的优质区位有限,随着家居卖场开设密度提升,可能导致优质区位的竞争加剧 [22] 其他重要信息 - 公司系泛家居服务生态龙头,主业破局成长,数字化打造新增长曲线 [19] - 公司组织结构持续按照S2B2C模式转型、实施精细化营销模式,经营调整成效有望逐渐显现 [20] - 公司预计24-26年归母净利润分别为14.5/15.9/17.4亿元,对应PE分别为12/11/10X,给予公司24年18-19倍PE,对应目标价4.1-4.4元,维持"买入"评级 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容