会议主要讨论的核心内容 债券市场整体表现 - 上周虽然OMO和LPR降息预期落空,但整体货币政策宽松预期仍维持高位,导致上半周债市明显走强[1][2] - 10年期国债收益率下探至2.24%,与前期阶段性低点持平,1年期国债收益率维持在1.6%附近,期限利差小幅收窄[2] - 下半周债市收益率小幅上行,10年期国债收益率上行至2.26%,但30年国债收益率再次下破2.5%,报收2.48%[2] - 资金面方面,6月作为跨季月,月底资金利率有所上行,但整体期限利差和资金分层现象不明显,短端利率相对稳定[3] 货币政策立场和框架 - 潘行长在陆家嘴论坛上强调,当前货币政策立场仍然宽松支持,将继续提供金融支持推动经济持续回升[3][4][5] - 但同时也提到要规范市场行为,提高货币政策传导效率,这导致了社融和信贷增速的一定下滑[4] - 未来货币政策框架可能向美联储等海外央行靠拢,更关注短期利率作为政策工具,逐步淡化对数量指标的关注[6][7][10] - 央行未来可能会在二级市场买卖国债,作为基础货币投放和流动性管理的工具,但不会对市场产生过多干扰[8][9] 债市展望 - 短期内,7-8月降息概率较大,资金利率中枢有望进一步下行,10年期国债收益率有望冲击2.1%的低点[11] - 中长期来看,央行货币政策框架的转型将对债市定价产生深远影响,未来债市定价将更多依赖于政策利率和宏观基本面[10]