公司和行业研究纪要 1. 行业概况 - 该纪要涉及的行业包括金属、能源、宏观经济等 [1][2][4][6][10][11] - 主要关注点包括全球流动性周期、美股走势、通胀趋势、经济衰退风险等 [2][3][5][6][7][8] 2. 核心观点和论据 2.1 全球流动性周期 - 全球流动性周期约为48个月,自2008年以来较为稳定 [2] - 当前流动性周期类似于2015/2016年,预计未来将持续上升并加快 [2] 2.2 美股走势 - 美股上涨主要源于预期收益强劲,但实际收益基本持平 [3] - CTA和机构投资者对标普500和纳斯达克100的持仓较高,如果出现3-4%的下跌可能会加速抛售 [14][15][16] - 在首次降息后6个月内,公用事业、消费品和医疗保健行业表现最佳 [19] 2.3 通胀趋势 - 除住房外的核心CPI年化增速已低于2%目标,表明服务业通胀正在缓和 [6] - 预计通胀将在年底前继续下降 [6] 2.4 经济衰退风险 - 88%的经济学家预计未来12个月内美国经济将实现软着陆,只有1%预期衰退 [7][8] - 但56%的美国人认为经济正处于衰退中,美联储能否实现软着陆存在不确定性 [8] - "萨姆规则"目前仍未触发,距离经济衰退尚有一定距离 [5] 2.5 大宗商品供给 - 全球平均矿山建设时间已增加至16年,未来供给或将受到限制 [10][11] - 金属价格可能大幅上涨,为矿业行业带来看涨时期,并引发并购潮 [11] 3. 其他重要内容 - 西方投资者开始增加黄金多头头寸,ETF流出趋于平稳 [9] - 美国经济强劲的关键在于财政刺激政策,抵消了加息的负面影响 [20] - 加拿大房地产市场动态值得关注,按揭贷款创历史新低 [21] - 沙特4月原油出口下降,收益率曲线倒挂持续时间创新高 [23][24] 总的来说,该纪要全面分析了当前宏观经济和行业动态,提出了多方面的观点和论据,值得重点关注。