哔哩哔哩-W(09626):25Q2前瞻点评:中视频生态高粘性,变现多元化驱动收入高增
Orient Securities· 2025-07-28 14:56
中视频生态高粘性,变现多元化驱动收入 高增 ——哔哩哔哩(9626.hk)25Q2 前瞻点评 核心观点 盈利预测与投资建议 执业证书编号:S0860525030001 ⚫ 公司游戏《三国:谋定天下》赛季版本储备丰富,PC、小游戏渠道陆续上线,预期 驱动游戏长青,下半年多款新游有望贡献增量;广告供给侧流量增长、转化率提 升,需求侧用户年龄增长商业化能力释放。我们预计公司 25~27 年收入分别为 302/322/339 亿元(原 25~27 预测值为 312/341/358 亿元,因游戏优俊少女低于预 期下调收入预测),根据可比公司 25 年调整后 PS 均值 2.7x,给予目标价 214.30HKD(194.97CNY),汇率 HKD/CNY=0.91,维持"买入"评级。 风险提示 用户增长不及预期;成本管控不及预期风险 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,528 | 26,832 | 30,179 | 32,232 | 33,94 ...
颖通控股(06883):中国香水品牌管理龙头,重视长期价值与全渠道布局
Haitong Securities International· 2025-07-28 14:06
[Table_Title] 研究报告 Research Report 28 Jul 2025 中国香水品牌管理龙头,重视长期价值与全渠道布局 China's Leading Perfume Brand Manager: Focusing on Long-term Value and Omnichannel Layout 寇媛媛 Yuanyuan Kou 吴颖婕 Mindy Wu yy.kou@htisec.com mindy.yj.wu@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis 颖通控股 Eternal Beauty Holdings (6883 HK) [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 颖通控股有限公司是中国最大的香水品牌管理公司,成立于 1983 年,总部位于香港,1987 年进入中国大陆市场, 至今已深耕中国市场近 40 年。管理 72 个外部品牌及一个自有品牌,业务涵盖香水、护肤、彩妆、眼镜等品类,包 括市场部署及产品分销。公司 2025 年 6 月 26 日正 ...
周大福(01929):品类结构持续优化带动盈利提升,公司维持全年指引不变
Haitong Securities International· 2025-07-28 13:05
[Table_Title] 研究报告 Research Report 28 Jul 2025 周大福 Chow Tai Fook (1929 HK) 品类结构持续优化带动盈利提升,公司维持全年指引不变 Continuous Product Mix Optimization Drives Profit Growth, Company Maintains Full-Year Guidance 寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件:周大福公布 1QFY26(2025 年 4–6 月)未经审核的的主要经营数据。 零售表现稳步改善,公司维持全年指引不变。1QFY26 集团整体零售额(RSV)同比下降 1.9%,其中中国内地下滑 3.3%,港澳上升 7.8%。管理层指出 5 月表现最佳,与节庆和 618 活动前置相 ...
中国财险(02328):纯财险标的,龙头优势稳固,增长潜力可期
HUAXI Securities· 2025-07-28 12:45
证券研究报告|港股公司深度研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 28 日 [Table_Title] 纯财险标的,龙头优势稳固,增长潜力可期 [Table_Title2] 中国财险(2328.HK) [Table_Summary] 主要观点: ► 财险龙头地位稳固。 中国财险作为国内最大财产险公司,市占率持续领跑行 业。2024 年公司保费收入市占率达 37.5%(显著高于平安产险 22.5%、太保财险 14.0%),净利润占行业比例高达 47.3%,规 模优势显著。其核心竞争力源于:1)持续承保盈利:近 15 年 综合成本率稳定低于 100%(2024 年为 96.8%),显著优于中小 险企(行业综合成本率中位数 102.8%)。2)费用管控卓越:规 模效应下综合费用率较中小公司低约 7 个百分点,直销渠道占 比持续提升有效降低销售成本。3)股东背景强大:财政部通 过中国人保持股 68.98%,国资背书赋予长期资源支持与政策协 同优势。 ► 车险业务优势突出。 车险业务(占比 55%)构成公司盈利基石,2024 年贡献承 保利润 92.85 亿元,核心优势在于:1)精细化运营能力:家 ...
绿茶集团(06831):性价比为基经营提效,强激励助力规模扩张
Guolian Minsheng Securities· 2025-07-28 12:31
证券研究报告 港股公司|公司深度|绿茶集团(06831) 性价比为基经营提效,强激励助力规模 扩张 |分析师及联系人 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年07月28日 证券研究报告 |报告要点 公司是国内知名的中式休闲餐厅运营商,品牌定位于性价比、环境优的中式融合菜赛道;截至 2025 年 5 月,公司以直营模式运营 493 家门店,覆盖中国香港地区以及中国内地各线城市。 作为知名餐厅品牌,公司老店运营健康,根据招股书资料,2024 年老店店销仍维持在 1000 万 元以上;我们预计得益于外卖占比提升,公司同店有望恢复增长。近年公司试水小型餐厅,小 型餐厅的翻台率较高且经营成本较低,门店投资回收期缩短至 14-15 个月,门店模型调整+激 励到位,公司有望加速拓店。 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 30 邓文慧 曹晶 郭家玮 SAC:S0590522060001 SAC:S0590523080001 SAC:S0590525030001 港股公司|公司深度 glzqdatemark2 2025年07月28日 绿茶集团(06831) 性价比为基经营提效,强激励助力规模扩张 ...
中烟香港(06055):积极回应,政策影响有限
GUOTAI HAITONG SECURITIES· 2025-07-28 12:30
积极回应,政策影响有限 中烟香港(6055) 风险提示:海外并购不及预期、新兴业务不及预期、国际贸易摩擦。 股票研究 /[Table_Date] 2025.07.28 本报告导读: 据国家烟草专卖局近期文件,中烟国际为具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业, 经公司沟通,双方已就保持中烟香港独家经营中国境内免税卷烟出口业务达成共识。 投资要点: | 财务摘要(百万港元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 11,836 | 13,074 | 14,378 | 15,545 | 16,690 | | (+/-)% | 42.2% | 10.5% | 10.0% | 8.1% | 7.4% | | 毛利润 | 1,088 | 1,378 | 1,599 | 1,827 | 2,019 | | 净利润 | 599 | 854 | 969 | 1,092 | 1,208 | | (+/-)% | 59.7% | 42.6% | 13.5% | 12.7% | 10.6% | | ...
工商银行(01398):行稳致远,稳定且可预期的红利优势
Shenwan Hongyuan Securities· 2025-07-28 12:05
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 报告原因:首次覆盖 买入(首次评级) | 市场数据: | 2025 年 07 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价(港币) | 6.09 | | 恒生中国企业指数 | 9150.49 | | 52 周最高/最低(港币) | 6.48/4.06 | | H 股市值(亿港币) | 21,705.14 | | 流通 H 股(百万股) | 86,794.04 | | 汇率(人民币/港币) | 1.0991 | 一年内股价与基准指数对比走势: -5% 45% 95% HSCEI 工商银行 资料来源:Bloomberg 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 李禹昊 A0230525070004 liyh2@swsresearch.com 联系人 李禹昊 (8621)23297818× liyh2@swsresearch.com ...
中芯国际(00981):强势崛起本土中国芯,高端替代核心受益者
Shenwan Hongyuan Securities· 2025-07-28 11:55
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 买入(首次评级) | 市场数据: | 2025 年 07 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价(港币) | 52.75 | | 恒生中国企业指数 | 9150.49 | | 52 周最高/最低(港币) | 59.70/15.24 | | H 股市值(亿港币) | 4,212.65 | | 流通 H 股(百万股) | 5,997.70 | | 汇率(人民币/港币) | 1.0991 | 一年内股价与基准指数对比走势: -8% 92% 192% 292% HSCEI 中芯国际 资料来源:Bloomberg 2025 年 07 月 28 日 中芯国际 (00981) ——强势崛起本土中国芯,高端替代核心受益者 报告原因:首次覆盖 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 联系人 袁航 (8621)23297818× yuanhang@swsresearch.com 投资要点: 财务数据及盈利预测(单位:美元 ...
三生制药(01530):辉瑞引进PD-1/VEGF双抗中国内地权益;上调峰值销售预测及目标价
BOCOM International· 2025-07-28 10:33
交银国际研究 公司更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 7 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 28.45 | 港元 | 33.00↑ | +16.0% | | | 三生制药 (1530 HK) | | | | | | | 辉瑞引进 PD-1/VEGF 双抗中国内地权益;上调峰值销售预测及目标价 我们上调了三生制药盈利预测及目标价。公司和辉瑞就 PD-1/VEGF 双抗达成 的授权协议于近期正式生效,后者同步引进产品中国内地权益、并计划于近 期启动全球III期临床开发,再次彰显该产品在多个大瘤种上的巨大潜在价值, 以及与辉瑞丰富肿瘤管线的联用机会。我们维持买入评级,后续催化剂包括 707 更多数据读出和潜在 BD 授权交易,及 IL-17A、长效促红素 SSS06、特比澳 CLDT 适应症的获批上市等。 个股评级 买入 1 年股价表现 资料来源 : FactSet 7/24 11/24 3/25 7/25 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 3 ...
华润饮料(02460):短期业绩承压,看好中长期发展
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-07-28 10:12
证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 07 28 年 月 日 华润饮料(02460.HK) 风险提示:行业竞争加剧;渠道调整不及预期;需求不及预期。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2025-01-05 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万人民币) | 13,515 | 13,521 | 12,778 | 13,473 | 14,252 | | | 增长率 yoy(%) | 7.1 | 0.0 | -5.5 | 5.4 | 5.8 | | | 归母净利润(百万人民币) | 1,329 | 1,637 | 1,299 | 1,570 | 1,877 | | | 增长率 yoy(%) | 34.3 | 23.1 | -20.6 | 20.9 | 19.6 | | | EPS 最新摊薄(元/股) | 0.55 | 0.68 | 0.54 | 0.65 | 0.78 | | | 净资产收益率(%) | 19.3 | 14.5 | 10.3 | 11.1 ...