报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 整体业绩表现 - 公司FY2024Q2营收及经调整净利润均略超一致预期，整体业务稳健增长 [2] - 公司实现毛利率88.7%，同比提升0.6pct，Non-GAAP净利率38.1%，同比提升0.9pct [2] - 在手订单持续增长为业绩提供稳定支持 [2] - 公司FY2024Q3营收和Non-GAAP EPS预计均有所增长 [2] - 公司FY2024全年营收和Non-GAAP EPS指引有所上调 [2] 数字媒体业务 - 创意云实现营收31.3亿美元，net new ARR为3.22亿美元，Firefly模型与创意云应用的有效结合驱动ARR稳步增长 [3] - 公司陆续发布新的AI功能和模型，预计于FY2024Q3开启变现，为下半年ARR增长提供支持 [3] 文档云业务 - 文档云实现营收7.82亿美元，net new ARR为1.65亿美元，主要由月活跃用户增长及付费转化提升所推动 [5] - Acrobat web免费月活跃用户同比增长超60% [5] - Adobe在Reader和Acrobat中开始测试全新的AI Assistant功能 [5] 数字体验业务 - 数字体验业务实现营收13.3亿美元，订阅收入12亿美元，同比增长60%，主要由企业数字化投资需求增长所推动 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司FY2024-2026年营收分别为214/236/265亿美元，经调整净利润分别为81/91/103亿美元 [7] - 对应经调整摊薄EPS为18.1/20.3/23.3美元，Non-GAAP P/E为29X/26X/23X [7] - 维持"买入"评级 [7]