报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司装机组合对今年利用率变化有韧性,盈利成长性仍清晰 [1] - 公司去年新增风电和光伏项目较多,今年前四个月风电和光伏发电量同比仍保持增长 [1] - 公司火电装机占比较高,在风电和光伏电价及利用小时下行的情况下,公司盈利端仍显示出韧性 [1] - 公司装机容量加快,上调目标价至27.55港元 [1] 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 公司财务数据 - 2022年收入为1,033.05亿港元,同比增长14.3% [5] - 2022年净利润为74.63亿港元,同比增长188.8% [5] - 2024年预测收入为1,083.07亿港元,同比增长4.8% [5] - 2024年预测净利润为157.85亿港元,同比增长40.5% [5] 公司装机容量及发电量预测 - 2022年公司总装机容量为52,581兆瓦,其中新能源装机占比32.3% [3] - 2024年预计公司总装机容量将达到68,507兆瓦,新能源装机占比将提升至48.0% [3] - 2022年公司总发电量为1,846.04亿千瓦时,其中火电占比79.2% [3] - 2024年预计公司总发电量将达到2,101.14亿千瓦时,火电占比将下降至26.6% [3] 公司估值 - 报告采用分部估值法,给予公司目标价27.55港元 [2] - 其中火电板块估值为0.75倍2025年账面价值,新能源板块估值为8.0倍2025年市盈率 [2]