报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 短期影响 - 短期内停售或将刺激部分需求提前释放,但相比去年影响将减弱 [2] - 此次预定利率调整的影响将有所减弱,主要原因包括:1)此次调整并非由于监管窗口指导,而是部分险企自身应公司风险管控要求的行为;2)此轮停售相对而言时间窗口更短;3)预定利率下调25bp,相比2023年的50bp幅度更小;4)叠加2023年的停售带来部分需求提前透支 [3] 长期影响 - 长期看,下调产品预定利率有利于减少利差损风险 [3][4] - 近年来,利率持续走低,监管政策变化,保险资金面临"资产荒"和再投资的双重压力,利差损风险进一步加剧 [4] - 随着未来险企潜在投资收益的下降,利差损风险进一步显现,此次预定利率的进一步下调,将降低新产品的负债成本,进而持续缓解保险行业的利差损风险 [4] 重点公司总结 - 推荐中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险 [5] - 中国太保负债端和资产端均稳健 [5] - 中国人寿负债超预期和资产端弹性较大 [5]