报告的核心观点 - 美联储6月FOMC会议维持利率不变,但上调了2024年通胀预测,反映了对通胀前景的谨慎态度[1][2][3][4] - 美联储认为5月较好的通胀数据可能还不足以提高其信心,需要等待7月和8月的通胀数据才能给出更明确的降息指引[4] - 美联储再次上调了长期利率水平,强化了"更高更久"的利率预期,表明在新的宏观范式下,通胀降至2%的目标可能较为困难[10][11] - 美联储在年内降息的可能性较大,但具体时点仍存在较大不确定性,需密切关注未来2-3个月的通胀和就业数据[17][18] - 全球主要央行已经开启降息大幕,但美联储的降息步伐可能较其他央行更为谨慎,这可能导致非美国家货币贬值,增加其通胀压力[20][21] 根据目录分别总结 5月通胀意外回落,美联储选择谨慎 - 5月CPI和核心CPI数据均低于预期,反映了通胀进展[5][6] - 美联储利率声明中对通胀的措辞有所软化,但仍选择谨慎上调全年通胀预测[1][2][3] - 美联储认为5月较好的通胀数据可能还不足以提高其信心,需要等待更多数据确认[4] 降息在年内仍可能发生,但不意味着开启降息周期 - 美联储官员中支持不加息的人数有所增加,但降息派仍占绝大多数[5][6] - 美联储预测2024年降息的中位数为1次,但预测2次降息的官员人数最多[6][7] - 美联储在年内选择降息,更多是为了实现渐进式的货币正常化,避免过晚降息造成尾部风险[7][8] - 美联储可能采取"鹰派"降息方式,不给出明确的降息路径,而是相机抉择[8] 全球流动性"紧中有松" - 当前市场对年内降息的预期较为中性,与美联储预测较为接近[14][15] - 但年内降息的具体时点仍存在较大不确定性,需密切关注未来2-3个月的通胀和就业数据[16][17][18] - 全球主要央行已经开启降息大幕,但美联储的降息步伐可能较其他央行更为谨慎,可能导致非美国家货币贬值[20][21] - 整体来看,2024年下半年全球流动性将呈现"紧中有松"的格局[20][21]