报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"强推"评级。[8] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内为数不多可承担军队重大信息通信系统技术总体的民营企业,核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。[1][2] - 公司通过长期技术创新和承担客户委托的型号研制开发任务,形成了成熟和成体系的产品线。[1][2] - 公司依托军品技术积累,积极拓展民品市场,规划了分布式音视频控制系统、邦彦云PC以及AI Agent等产品。[1][2][3] 行业发展 - 国防信息化支出有望随国防预算增加而增加,带动C4ISR市场空间不断扩大。[6] - 信息安全是支撑保障国家安全重要基础,信息安全产品和服务市场保持高速增长。[6] - 随着电网信息化加速、云终端落地加快以及人工智能多模态快速发展,民品市场亦有望迎来广阔空间。[1][6][7] 公司优势 - 公司通过长期技术创新,形成了多项核心技术,产品在行业内具有较强竞争优势。[77][78][79][80][81] - 公司主要客户为国防军事部门、军工科研院所等优质客户,客户集中度高。[83][84] - 公司优化重构业务结构,加快推进民品业务,打造3+1+1业务板块。[85][86] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入为4.88、6.21、7.71亿元,对应增速169.8%、27.3%、24.2%。[94] - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.04、1.36、1.74亿元,对应EPS为0.68、0.90、1.14元。[94][95] - 公司毛利率预计2024-2026年保持稳定在57.9%-58.6%。[94] - 公司费用率预计2024-2026年有所下降,销售费用率8.0%-7.6%,管理费用率14.3%-13.8%,研发费用率13.9%-13.3%。[93]