报告公司投资评级 - 报告给予凌霄泵业"买入"评级 [53] 报告的核心观点 塑料卫浴泵"隐形冠军" - 凌霄泵业是国内塑料卫浴泵的龙头企业,全球市占率约60%-70% [39][40] - 塑料卫浴泵主要出口美国,受益于美国地产回暖和库存补库周期 [37][38] 不锈钢泵受益于政策推动 - 不锈钢泵相比传统铸铁泵更节能环保,但成本较高,存在较大替换空间 [32][33] - 万亿国债和以旧换新政策将加速不锈钢泵对铸铁泵的更新替换 [34][35] 公司具有高股息优质资产属性 - 公司连续7年实施现金分红,2023年股息率达93.2% [45][46] - 公司具有极致的控费能力,净利率显著高于同行 [43][44] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年营收和净利润分别同比增长20%/15%/10% [48] - 绝对估值法测算每股价值23.2元,给予2024年18倍PE,目标价23元/股 [50][51][52]