公司概况 - 公司以镍氢电池业务起家,2008年开始切入软包锂电池 [1][2] - 公司股权结构稳定,实控人为董事长潘党育 [2] - 公司营收保持稳定增长,2023年受下游景气度影响短期承压 [8][9] - 公司软包锂电池、圆柱锂电池、镍氢电池三大业务均衡发展 [10] 客户与技术 - 公司深度绑定各细分赛道头部客户,与优质下游客户共同成长 [13][14][15] - 公司针对各细分领域产品进行定制化研发,在细分赛道中技术优势明显 [20][21] - 公司掌握多项消费锂电池核心技术,产品性能处于行业领先水平 [26][27][28] - 公司联合各大高校共同研发,在新技术端有望逐步形成领先态势 [29] 业务发展 - 可穿戴设备等新兴消费电池景气度相对较高 [11] - 2023Q2起全球智能手机及笔记本需求明显回暖,2024年有望景气向上 [22][23] - 日韩厂商份额缩减,AIPC逐步走向商业化有望刺激电池用量明显提升 [24][25] - 公司对现有基地产能转移及再扩产,大软包电池有望成为新增长点 [30][31][32] 镍氢电池业务 - 镍氢电池适用温度范围宽,安全性好,被广泛用于民用零售、通讯等领域 [33][34] - 车载T-BOX在政策要求下有望迅速放量,为镍氢电池提供新增长空间 [34] - 公司镍氢电池产品的产销量处于行业领先地位 [36] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司各业务线营收及毛利率情况 [38][39] - 公司2025年PE估值低于可比公司,给予"买入"评级 [40][41] 风险提示 - 消费终端景气度不及预期 - 公司新客户扩张不及预期 [42]