报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 美图公司发布6款新产品,覆盖商业摄影、口播视频、电商设计、设计服务、游戏营销、视频生成等领域,解决用户使用场景的痛点 [1][2][3] - 公司MiracleVision大模型升级至V5,采用自研DiT技术架构,在语义理解、画面稳定性、动态连续性、主体一致性、内容可控性以及生成时长等方面获得提升,公司深入理解创意设计场景,构建AI工作流替代传统工作流,形成商业化落地闭环 [4] - 截至2024年6月11日,公司全球VIP会员数达1063万,创下历史新高,付费渗透率达到4.27%,相比2023年底的3.7%有明显提升 [4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入34.24、43.29、54.47亿元,归母净利润5.09、6.86、9.09亿元,对应PE分别为25、18、14倍 [5] 财务数据总结 - 公司2023年营业收入为26.96亿元,同比增长29.27%;归母净利润为3.78亿元,同比增长301.83% [6] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到34.24、43.29、54.47亿元,归母净利润将分别达到5.09、6.86、9.09亿元 [6] - 公司2023年毛利率为61.43%,销售净利率为14.03%;预计2024-2026年毛利率将分别为61.76%、61.90%、61.95%,销售净利率将分别为14.88%、15.85%、16.69% [6][7] - 公司2023年ROE为9.21%,预计2024-2026年ROE将分别为11.02%、12.90%、14.59% [6][7]