报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务发展 - 2024年5月零跑汽车交付量达18165台,同比增长50.6% [1] - 公司首款中大型六座SUV车型C16将于6月正式上市,有望带动销量持续增长 [2] - 零跑国际正式组建完成,计划自2024年9月起在欧洲9个国家市场推出零跑汽车,并将在中东、非洲、亚太等地区进行产品上市 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为-23.53/25.58/34.15亿元,对应2025-2026年PE为12.51/9.37倍 [3] 财务数据总结 收入与利润 - 2023-2026年营业收入分别为16,747/42,347/71,989/95,457百万元,收入增长率分别为35.22%/152.86%/70.00%/32.60% [5] - 2023-2026年归母净利润分别为-4,216/-2,353/2,558/3,415百万元,净利润增长率分别为17.47%/44.18%/208.71%/33.50% [5] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率分别为0.48%/20.00%/24.40%/24.40% [5] - 2023-2026年销售净利率分别为-25.18%/-5.56%/3.55%/3.58% [5] - 2023-2026年ROE分别为-33.74%/-12.61%/12.05%/13.85% [5] - 2023-2026年ROIC分别为-29.21%/-12.54%/9.62%/11.07% [5] 资产负债 - 2023-2026年资产负债率分别为56.07%/44.40%/43.95%/41.98% [5] - 2023-2026年流动比率分别为1.61/2.13/2.16/2.28,速动比率分别为1.29/1.78/1.91/2.07 [5] 营运能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.70/1.37/2.02/2.38 [5] - 2023-2026年应收账款周转率分别为12.83/21.90/29.14/49.51,应付账款周转率分别为2.11/3.52/5.25/5.92 [5] 估值 - 2023-2026年PE分别为-8.96/-13.60/12.51/9.37,PB分别为3.47/1.72/1.51/1.30,EV/EBITDA分别为-8.97/-8.81/5.45/2.63 [5]