会议主要讨论的核心内容 - 关于CATL和特斯拉在2025年供应合同续签的问题,市场担心CATL享有不可持续的价格溢价 [1][9] - 分析显示CATL实际向特斯拉供应电池的价格比其平均价格低9%/17%/17% [10][11][12] - 预计CATL与特斯拉的合作将更多集中在快充电池的联合研发,而非价格下调 [9] - CATL的ESS业务增长可能被市场低估,预计2024-26年ESS出货量年复合增长率达58% [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 CATL是否会因为特斯拉供应合同续签而面临下行风险 [1] Jiazhen Zhao 回答 我们认为这些担忧被夸大了,特斯拉仍将是CATL最大的收益贡献者,其在2024-26年的收益贡献将从2021-23年的8%-10%扩大至约11% [1] 问题2 Yang Bai 提问 CATL的ESS业务增长前景如何 [14] Jiazhen Zhao 回答 我们预计CATL的ESS出货量将实现58%的年复合增长,这将抵消电动车电池需求的短期下行压力,使得我们对CATL2024-26年的销量预测比共识高4%/10%/19% [14][15] 问题3 Joyce Ju 提问 CATL的盈利能力是否被市场低估 [2][3] Lei Chen 回答 我们认为CATL的电池盈利能力被市场低估,我们2024-26年的盈利预测比共识高7%/25%/48%,主要反映了我们对其单位毛利的更乐观预测 [2][3]