报告投资评级 - 给予隆利科技“增持”评级（首次评级）[1][5] 报告核心观点 - 隆利科技2023年实现扭亏为盈降本增效成果显著，2023年公司优化产品结构和资源配置、不断降低成本，提升运营效率，实现扭亏为盈，23年公司毛利率为13.06%，同比+6.66pcts；净利率为4.45%，同比+30.80pcts，24年Q1公司毛利率为17.86%，同比+11.42pcts，环比+0.66pcts；净利率为6.81%，同比+15.26pcts，环比 -7.46pcts，23年公司加强费用控制，管理费用同比 -50.48%；减少贷款，财务费用同比 -70.60%；调整产品结构，传统产品研发投入减少，研发费用同比 -38.00%[1] - 技术先发优势+产品结构优化，持续拓展Mini LED应用领域，早在2016年开始在Mini - LED领域进行技术研发，目前布局了全系列应用领域的技术，已取得了一定的先发优势，并且积累了丰富的客户、人才、技术、专利等方面的储备，2023年，车载、VR、电竞显示器、平板等非手机类的业务稳步增长，产品结构改善显著[2] - 有望受益Mini LED技术渗透，股权激励彰显发展信心，位于LED产业链的中游环节，据Astute Analytica预测，2027年Mini - LED市场规模将达到93.43亿美元，2021 - 2027年复合增速达78.3%，投入大量资金及人力开展Mini - LED技术的研发，率先实现了多个应用领域的技术突破，目前已经成功应用于车载显示、平板电脑、笔记本电脑、电视、显示器以及VR等领域，发布2024年股票期权激励计划（草案）[4] - 隆利科技专业从事背光显示模组的研发、生产与销售，主要产品为背光显示模组（LED和Mini - LED背光显示模组、Micro - LED显示产品等），位于LED产业链的中游环节，目前处于中国大陆生产背光显示模组行业前列，深耕背光显示模组行业，以LED背光显示模组为依托，拓展Mini - LED、Micro - LED等新技术；在现有业务的基础上，同时向车载、智能穿戴、电竞显示器等领域拓展，随着终端消费需求逐步恢复、Mini LED技术渗透，有望迎来广阔的成长空间[5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年财务指标预测，包括营业收入、增长率yoy、归母净利润、增长率yoy、ROE、EPS最新摊薄、P/E、P/B等数据[1] - 2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率[8] 业务发展 - 在Mini - LED技术方面有先发优势，2023年非手机类业务稳步增长，如车载、VR、电竞显示器、平板等方面均有成果展示[2] - 位于LED产业链中游，主要产品为背光显示模组，拓展Mini - LED、Micro - LED等新技术，向车载、智能穿戴、电竞显示器等领域拓展[5] 市场前景 - 据预测2027年Mini - LED市场规模将达93.43亿美元，2021 - 2027年复合增速达78.3%，公司有望受益于Mini - LED技术渗透[4] - 随着终端消费需求逐步恢复、Mini - LED技术渗透，公司有望迎来广阔成长空间[5] 股权激励 - 发布2024年股票期权激励计划（草案），拟向不超过97名激励对象授予700.00万份股票期权，公司层面业绩考核目标为以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于20%、2025年营业收入增长率不低于50%，有利于建立健全公司长效激励约束机制等[4]