报告的核心观点 - 5月CPI同比上涨0.3%,连续4个月保持正增长,涨幅与上月持平,基本符合市场预期[1][2][3] - 5月PPI同比下降1.4%,结束了此前连续6个月的环比下跌,主要受国内定价的煤炭、钢铁、水泥等大宗商品和工业品价格转向小幅上行拉动[5][6] - 预计6月CPI同比将继续处在0.3%左右,6月PPI同比跌幅将收窄至-0.6%左右,三季度同比有望转正[2][5][6] 报告内容总结 1. CPI分析 - 5月CPI同比上涨0.3%,连续4个月保持正增长,涨幅与上月持平,基本符合市场预期[1][2][3] - 猪肉、鲜果等价格走高带动食品CPI同比降幅收窄,而汽车"价格战"加剧导致扣除能源的工业消费品价格涨幅回落,两者形成对冲效应[2][3][4] - 服务价格CPI同比上涨0.8%,涨幅与上月持平,显示当前服务消费偏旺对整体物价水平的拉动效应依然明显[4] - 5月CPI环比微降0.1%,不及2023年以来的月度平均水平,核心CPI同比为0.6%,涨幅比上月回落0.1个百分点,继续处于明显偏低水平[4] - 背后原因是受楼市低迷、疫情疤痕效应等影响,当前居民消费信心偏低,居民可支配收入增速下滑[4] - 预计6月CPI同比将继续处在0.3%左右[2] 2. PPI分析 - 5月PPI同比下降1.4%,结束了此前连续6个月的环比下跌[5][6] - 主要受国内定价的煤炭、钢铁、水泥等大宗商品和工业品价格转向小幅上行拉动[5][6] - 但背后是相关行业产能压缩所致,而非市场需求扩大,居民消费需求偏弱,房地产投资持续下滑对PPI形成较大下行压力[6] - 预计6月PPI环比涨幅将回落至0.0%附近,同比跌幅将收窄至-0.6%,并有望在三季度实现小幅转正[6] - 但PPI在三季度转正后仍将处于低位运行状态,因房地产行业处于调整阶段,工业品"供强需弱"格局还会持续一段时间[6]