报告评级 - 报告给予美团买入评级 [18][19] 核心观点 - 美团外卖业务保持领先地位,市场份额约70%,通过精细化运营、减少补贴和提升佣金率等方式提高单均盈利 [18][19] - 本地生活服务市场规模广阔,美团和抖音现有规模仅占一半,剩余增长空间可持续释放 [18][19] - 新业务方面,美团优选业务经营亏损大幅收窄,其他新业务大部分实现盈利,新业务财务价值将逐步释放 [10][11] 业务分析 核心本地商业 - 24Q1核心本地商业收入546亿元,同比增长27.4%;经营利润97亿元,同比增长2.7% [5] - 外卖业务交易笔数同比增长28.1%,日均订单6000万单,通过神搶手活动及会员补贴带动订单快速增长 [5][6][7] - 到店、酒店及旅游业务交易金额同比增长超60%,年度交易用户数同比增长超57%,得益于产品反复运算、行销能力提升及定价竞争力 [6][7] - 美团闪购订单量同比明显增长,线下零售商使用美团按需即时管道,供应品质和多样性显著提升 [8] 新业务 - 24Q1新业务收入186亿元,同比增长18.5%;经营亏损同比收窄至28亿元,经营亏损率收窄至14.8% [10][11] - 美团优选业务通过提高商品加价率、改善仓储运营和提升行销效率,大幅收窄亏损 [11] - 共用充电宝、共用单车等新业务规模已处于行业前列,新业务财务价值将逐步释放 [11] 财务表现 - 24Q1收入733亿元,同比增长25%;经营利润52亿元,经营利润率7.1%;经调整净利润75亿元,同比增长36.4% [3] - 毛利率35.1%,同比提升1.26个百分点;销售费率19%,同比上升1.2个百分点,但环比下降3.7个百分点 [14][15][16] - 经营现金流入60亿元,持有现金及理财产品总值1386亿元 [3]