报告公司投资评级 - 报告给予公司A股2024年PB估值1.3x，对应12.58元/股；考虑AH股溢价因素，对应8.81港币/股，均维持"买入"评级。[87][88] 报告的核心观点 集装箱行业周期分析 - 集装箱行业约四五年一轮景气循环，当前处于新一轮景气周期起点。[19] - 集装箱上行周期和下行周期约2-3年左右，在2023年经历了下行周期底部后，2024年集装箱已逐步进入上行周期。[19] - 每一轮周期的驱动力有所不同，本轮周期不同以往，由景气、替换、周转三重动力共同驱动上行。[20] - 集装箱的总量中枢实质是在波动中上行，底层逻辑是由船队运力和全球总人口的不断增长决定的。[20] 集装箱需求分析 - 新增需求：欧美主动补库产生本轮需求动能，当前美国零售商已进入补库周期。[29][30][31] - 更新需求：集装箱保有量维持增长，同时景气周期下企业将提升更新率，双重叠加驱动更新需求持续抬升。[43][44] - 周转需求：运距拉长降低有效供给，红海局势短期催化明显。[48][49][51] 集装箱供给分析 - 头部箱企份额稳定集中，中集集团作为全球第一大龙头有望在本轮复苏周期中率先受益。[55][56] - 供给格局优化，产能利用率提升驱动箱价上涨。[60][62] 中集集团分析 集装箱业务分析 - 集装箱板块复苏强度及持续性有望超预期。[66] - 2023年集装箱业务营收和毛利占比有所下降，预计2024年随集运市场恢复将回升。[71][72] - 2024Q1公司干箱产销量同比大幅增长，行业景气度已现。[73] 其他业务分析 - 海工建造业务订单价值大幅增长，为后续业绩提供稳定支撑。[82] - 海工租赁业务有望迎来业绩拐点。[83] - 道路运输车辆和能源化工设备业务保持稳健增长。[84][85] 公司发展战略 - 积极培育"集装箱+"业务，探索集装箱绿色制造道路。[77][78][79]