报告的核心观点 - 国内经济基本面整体好于去年,主要在于出口的逻辑还在运行,出口的故事应该还能延续,只是预期高度不高[4][5] - 国外方面,加拿大央行和欧央行已经开启降息周期,但未来能否顺利进入降息周期仍然取决于经济数据表现,降息之路恐没有那么顺畅[9][16] - 美国5月非农就业人口增加27.2万人,远超预期,引发美债利率和美元指数再次回升,我们认为美债利率和美元指数暂无趋势性下行的基础,整体仍偏高位运行[10][11][16] 报告内容总结 国内经济基本面 - 上周制造业PMI数据公布后,市场担忧经济整体再次陷入去年先走高后回落的状态,宏观情绪整体走弱[4] - 但从经济基本面来看,尽管上限较低,但经济基本面依然好于去年,主要在于出口的逻辑还在运行[4][5] - 从当前情况来看,出口的故事应该还能延续,只是预期高度不高[5] - 地产方面,新政实施并未带来多大效果,销售面积基本遵循季节性走势,绝对值仍处近5年最低点[6][7][8] - 政策层面,6月7日国常会要求着力推动已出台政策措施落地见效,继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施[7] 国外经济情况 - 加拿大央行和欧央行已经开启降息周期,但未来能否顺利进入降息周期仍然取决于经济数据表现,降息之路恐没有那么顺畅[9][16] - 欧央行对于未来通胀和经济增速的预测有所上调,表明其对通胀更加担心,但对经济的忧虑有所缓解[9][10] - 美国5月非农就业人口增加27.2万人,远超预期,引发美债利率和美元指数再次回升[10][11][16] - 我们认为美债利率和美元指数暂无趋势性下行的基础,整体仍偏高位运行[16] 就业市场分析 - 美国就业市场依然在朝着均衡水平靠近,求人倍数逐步向疫情前靠近,但过程非常缓慢[13][14] - 以3个月移动平均来看的新增非农就业人数仍处于震荡态势[13] - 从薪资增速来看,周薪同比增速和环比增速仍处震荡态势,并没有明显的下行迹象,表明薪资角度的通胀压力仍然存在[14]