清洁供热和广告发布业务双轮驱动的现金奶牛 涉足清洁供热和广告发布两大领域的控股型公司 - 联美控股本质上是一家控股型公司,主要通过下属子公司分别从事清洁供暖业务和广告发布业务 [6][7] - 公司的清洁供暖业务始于2005年联美集团入主沈阳新开,随后通过一系列对外收购形成了当下的清洁供暖业务布局 [6] - 公司的广告发布业务源于2018年收购兆讯传媒100%股权,2022年兆讯传媒已成功在深交所挂牌上市 [7] - 公司实控人为苏氏家族,持股5%以上的股东有联众新能源和联美集团 [8] 盈利能力领先,在手资金充裕 - 2023年公司实现营收34.1亿元,同比减少1.1%,归母净利润8.6亿元,同比减少9.0% [10] - 公司盈利能力不仅大幅领先于同行,也得益于其较强的费用管控能力 [11][12] - 公司现金回收情况良好,在手资金充裕,截至2023年末货币资金达到80亿元,大幅领先可比公司 [13][14][15] - 公司多年持续现金分红,股息率处于较高水平,性价比突出 [16][17][18] 清洁供暖业务稳健增长,奠定公司基本盘 增量+存量替代需求助力行业扩容,煤价中枢下移带动盈利改善 - 城镇化率提升和工业园区庞大基数为集中供热带来新的增长契机 [21][22][23][24][25] - 双碳政策导向下,供热结构优化释放出可观的存量替代需求 [27][28][29] - 随着煤炭供需格局优化,煤价中枢下移将带动供热企业盈利能力修复 [35][36] 沈阳地区供热龙头,成本优势奠定核心竞争壁垒 - 公司为沈阳地区供热龙头之一,将充分受益于沈阳市新增供热需求 [39][40] - 公司通过长协锁价、关联方采购、淡季储煤等策略构筑了全方位的成本优势 [45][46][49] 高铁媒体业务阴霾褪去,商圈数字户外媒体业务静待花开 户外广告市场增速回暖,高铁数字媒体发展潜力大 - 2023年户外广告市场规模达到2068亿元,同比增长14% [52][53] - 数字户外广告依托更好的广告显示效果,近年来市场份额持续提升 [53][54][55] - 高铁广告的传播效果日趋向好,其市场份额从3.9%提升至6.5% [55][56] - 出行恢复带来短期高铁广告花费边际改善,潜在线路规划奠定长期增长空间 [56][57][58] 资源优势为高铁媒体业务保驾护航,商圈媒体业务开启第二成长曲线 - 兆讯传媒已形成布局全国铁路网的数字媒体网络,资源优势明显 [59][60] - 与各铁路局集团的合作关系较为稳固,经营壁垒牢固 [60][61][62] - 客户资源优质且黏性较强,有助于增强公司的风险抵御能力 [62][63][64] - 户外裸眼3D高清大屏媒体业务仍处前期投入阶段,有望成为公司的第二增长极 [65][66][67][69][70]