报告公司投资评级 - 报告给予美团"买入"评级,上调目标价至131港元 [1] 报告的核心观点 1季度业绩超预期 - 1季度总收入同比增25%至733亿元,超市场/我们预期6%/4% [2] - 核心本地商业/新业务同比增27%/19%至546亿元/187亿元,超市场预期8%/2% [2] - 经调整净利润75亿元,较市场预期(58亿元)高29%,主要反映收入超预期及费用控制好于预期 [2] 核心本地商业表现亮眼 - 核心本地商业经调整经营利润97亿元,好于市场预期的84亿元,经营利润率17.8% [3] - 配送服务收入同比增25%至211亿元,佣金收入200亿元同比增27%,在线营销收入103亿元同比增33% [4] 外卖业务保持强劲增长 - 外卖日均单量5,160万单,同比增23%,年交易用户数增至5亿人 [5] - 闪购日均单量840万单,占即时配送订单量的14%,同比提升3个百分点 [7] 到店酒旅业务表现良好 - 到店酒旅GTV同比增超60%,收入增速与GTV增速差额减小,经营利润率环比企稳回升 [6] 新业务减亏取得实质进展 - 新业务经调整经营亏损28亿元,好于市场预期的32亿元,同比/环比收窄23亿元/21亿元 [8] - 美团优选战略调整,更加聚焦高质量增长,预计减亏趋势将在2季度及下半年持续显现 [8] 财务数据总结 - 2023年收入预计增长26%至276,745百万元,调整后净利润23,253百万元 [附表] - 2024年收入预计增长21%至334,049百万元,调整后净利润36,124百万元 [附表] - 2024年市盈率预计为17.7倍 [1]