报告公司投资评级 - 维持"持有"评级 [2] 报告的核心观点 - 收入利润皆超预期:1Q24收入为人民币733亿元,同比增长25%,高于市场预期6.2%;调整后净利润75亿元,比市场预期高29% [1] - 新业务大幅减亏,核心业务利润微增2.7% [1] - 配送单量增长强劲,到店竞争有所缓和,但尚未结束 [1] - 预计新业务亏损下半年继续大幅收窄 [1] 报告分类总结 财务表现 - 收入同比增长25%至733亿元,其中配送/佣金/广告收入分别同比增长25%/27%/33% [1] - 经营利润为97亿元,同比微增2.7%,经营利润率为17.8% [1] - 新业务经营亏损为27.6亿元,大幅收窄,经营亏损率14.8% [1] 业务表现 - 配送交易笔数增长强劲,同比增长28.1%,好于预期,但受宏观环境和基数影响,单均价格下滑 [1] - 闪购保持高增长,一季度日均订单量840万,预计下半年增速或是餐饮外卖两倍 [1] - 到店酒旅复苏强劲,GTV同比增长60%,年度交易用户同比增长37% [1] 投资评级与目标价 - 维持"持有"评级,调整目标价至121港元 [2] - 考虑到店业务竞争仍存在不确定性,以及公司当前较高估值水平,维持"持有"评级 [2]