杰克股份：缝纫设备龙头“爆品战略”进入收获期，成套智联系统打开成长空间

杰克股份：全球化缝纫设备龙头，经营质量持续向好 - 杰克股份专注于工业缝纫设备，"爆品战略"引领行业发展。公司成立于2003年，2017年成功在A股上市，主营业务为工业缝纫机械的研发、生产和销售，产品惠及全球170多个国家和地区。[8] - 公司通过外延并购等方式，进军衬衫生产设备、牛仔设备、鞋机设备、厚料及AI生产等技术领域，实现产品线的多元化布局。[8] - 公司坚持打造爆品与价值营销，精简SKU，聚焦核心品类，成功推出快反王旗舰爆品，赢得市场广泛认可。[8] - 公司实际控制人为胡彩芳、阮福德、阮积明、阮积祥四位，其中阮福德、阮积明与公司董事长阮积祥为兄弟关系，阮积祥与第一大股东胡彩芳为夫妻关系。[9] - 公司主要产品包括工业缝纫机、裁床、铺布机、验布机、衬衫及牛仔自动缝制设备等。工业缝纫机为公司主要收入来源，海外收入占比超50%。[10][11] 2. 缝纫机：下游景气边际向好，看好公司市场份额快速提升 - 工业缝纫机为典型的周期性赛道，当前处于内销、外销共振的行业周期底部。[16] - 国内纺服市场多项宏观、中观数据积极向好，我们判断下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动。海外市场方面，2024Q1南亚等内需型国家对于缝纫机械的需求已开始明显回暖。[18][19][20] - 工业缝纫机市场库存快速消化，有望进一步拉动缝纫机新增需求放量。[23] - 公司工业缝纫机已具备全球竞争力，市占率整体呈现提升趋势。若以产量为统计口径，我们预估2023年公司在国内工业缝纫机市场的占有率约32%，相较2018年（16%）明显提升。[24] - "小单快反"趋势下，对服装企业"小批量订单+快速生产"能力要求快速提升。公司持续高研发投入，快反王顺利推出，小单快反趋势下市场竞争力明显提升。[25][27][28] 3. 成套智联系统：解决行业发展痛点，公司先发优势明显 - 纺织业为典型的劳动密集型赛道，在用工难、用工贵的行业背景下，纺织行业智能化转型大势所趋。[30][31] - 公司成套智联系统业务的开拓，不仅可打开工业缝纫机主业的天花板，更重要意义在于通过成套智联市场拓展中大客户群体。[31] - 铺布机渗透率仍有较大提升空间，进口替代为另一成长逻辑。[32] - 公司并购德国奔马夯实缝前设备竞争力，战略布局持续完善。[33] - 智能吊挂系统可解决传统后整车间生产痛点，生产效率大幅提升，有望成为重要增长点。[34][35][36][37] - 公司还可提供基于面料、辅料、成品和裁片等环节的智能仓储方案，进一步打造闭环智能工厂网络。[38] 4. 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.91、88.15和100.86亿元，分别同比+25%、+34%和+14%；归母净利润分别为6.89、10.19和12.38亿元，分别同比+28%、+48%和+22%；EPS分别为1.42、2.10和2.56元。[43] - 2024/6/7股价27.40元对于PE分别为19、13、11倍，首次覆盖，给予"增持"评级。[43] 5. 风险提示 - 行业景气下滑：若纺服业行业景气持续承压，将对公司业务开展造成明显影响。[45] - 行业竞争加剧：若工业缝纫机市场竞争加剧，可能影响公司盈利能力和市场开拓。[45] - 新品拓展不及预期：若快反王、吊挂系统等新品放量不及预期，将影响公司市场竞争力。[45]