报告公司投资评级 工业富联的投资评级为"增持"(首次评级) [3] 报告的核心观点 1. 工业富联是全球领先的新形态电子设备产品智能制造服务提供商,拥有云计算、通讯及移动网络设备和工业互联网三大业务板块,致力打造全球新制造生态系统中的"超级纽带"。[1][2] 2. 云计算业务方面,公司是全球服务器ODM龙头,受益于AI需求快速增长。[1][2] 3. 通信及移动网络设备业务方面,公司是全球交换机代工核心企业,并在高精密机构件领域拥有优势。[1][2] 4. 工业互联网业务方面,公司是全球领先的智能制造及工业互联网整体解决方案服务商,引领全球制造业数字化转型。[1][2] 分业务总结 1. 云计算业务 - AI服务器需求快速增长,公司预计2024年将占全球AI服务器市场约40%份额 [1][2][122] - 公司在液冷等新技术领域布局全面,有望受益高功率密度机柜需求增长 [51][52][53][54] - 公司是全球领先的服务器ODM企业,技术布局全面 [67][68][69] 2. 通信及移动网络设备业务 - 交换机业务方面,公司是全球交换机代工核心企业,200G/400G交换机出货量快速提升,800G交换机已进入NPI阶段 [85][86][87][90][91][106][107] - 高精密结构件业务方面,受益于终端需求复苏及技术迭代,有望带动收入增长 [94][95][96][97][98][99][100] - 电信设备业务方面,受全球运营商资本开支下行影响,短期内需求存在不确定性 [101][102][103][104][105] 3. 工业互联网业务 - 公司是全球领先的智能制造及工业互联网整体解决方案服务商,有望受益全球制造业数字化转型浪潮 [111][112][113][114][115][116][117][118][119] - 公司已助力打造9座全球"灯塔工厂",引领行业数字化转型 [116][117][118][119]