建滔积层板：港股公司首次覆盖报告：覆铜板行业龙头，铜周期驱动业绩反弹
- 公司概况 - 建滔积层板为具备垂直整合能力的覆铜板龙头企业,全球市占率第一 [1] - 公司股权集中度高,管理层为家族式企业,核心成员在行业内拥有丰富经验 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 公司主要收入来自覆铜面板,其中环氧玻璃纤维覆铜面板(FR-4)占比最高,上游物料销售也有一定贡献 [16][17] - 覆铜面板广泛应用于汽车、家电、消费电子等行业 [18][19] 2. 竞争优势 - 公司通过垂直整合布局上游原材料,拥有玻璃纤维布、高性能覆铜箔版基纸等主要原料的自给能力 [21][22] - 公司规模优势明显,产能持续扩张,员工人均营收长期提升 [23][24] - 公司毛利率行业领先,成本优势突出 [26][27] 3. 行业景气度 - 铜价步入上涨周期,有利于覆铜板价格提升 [29][30][31][32] - 下游汽车、家电等行业需求回暖,消费电子有望触底回升 [33][34][35][36][37][38][39] - 公司客户结构分散,议价能力强,能够将成本上涨转嫁给下游 [40] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和利润将保持增长 [38][39] - 公司估值处于较低水平,给予"买入"评级 [40]